突出防御性政策 防范经济金融风险（6）

（3）进出口疲弱，贸易顺差上升。进口下降幅度高于出口。1-8月累计，出口下降1.4%，增速较去年同期下降5.2个百分点；进口下降14.5%，增速较去年同期下降15个百分点。出口增速高于预期，而进口大幅萎缩，推动贸易顺差大幅上升，1-8月累计贸易顺差3654亿美元，比去年同期增加1640.3亿美元。

工业和服务业增长下滑趋势明显

三季度，因制造业产能过剩、传统产业淘汰力度加大、汽车通讯等主导行业减速、投资需求不旺等因素导致工业生产继续保持较低增速。7月和8月，规模以上工业增加值环比增长0.33和0.53%，增幅低于二季度；同比增长分别为6.0%和6.1%，比去年同期下降3.0和0.8个百分点；1-8月份工业增加值累计同比增长6.3%，比去年同期下降2.2%。

8月份制造业和服务业的中采PMI下行，其中制造业PMI降至49.7，再次跌破50，低于今年1月和2月份的低点；服务业PMI也降至53.4，因此8月份服务业没有太多惊喜。

结构性通货紧缩严重

8月份消费物价（CPI）同比上涨2.0%，生产价格指数（PPI）同比下降5.9%，两者之间的差距拉大。受全球经济复苏缓慢、原油供给增加、美元升值、国际金融市场震荡等因素影响，自今年6月下旬以来，能源、食用品、金属等初级原材料价格再次下跌，7-8月份仍保持低位。8月份三大类初级原材料价格比7月分别下跌18%、3%和3.3%。

国际初级原材料价格下跌通过进口形成中国的输入性通货紧缩。生产部门长期紧缩，企业盈利能力下降，未来其资产负债表可能受损，通过“金融加速器”机制引发债务紧缩。另外受国际大宗商品价格下跌影响，进口价格指数下跌，通过购进原材料价格指数传递至PPI，生产部门的物价负增长仍将继续一段时间，并有可能传递至消费物价，消费领域通货紧缩的风险上升。