“信贷冲量”下降 将为中国经济带来更高质量的发展

“中国已经脱离了主要依靠劳动力密集型行业的模型，希望更多依赖于自动化。”在近日举行的一场媒体会上，诺贝尔经济学奖得主克里斯托弗·皮萨里德斯说起中国的变化，对科技进步印象深刻，“中国最有名的机器人品牌在国际上同样具有知名度”。

在各大外资机构近日发布的2018年展望中，中国“智造”成为热门话题。一些经济学家认为，技术升级迎来了新周期，这将为中国经济带来更高质量的发展。尽管去杠杆进程仍将在今年延续，但中国增长模式的逐步转型意味着增长将保持平稳趋势。

去杠杆进程使增长动力逐步改变

为遏制金融市场的高杠杆及防范风险，今年以来，金融监管部门针对同业业务及表外业务等方面发布数项重磅政策。央行上周五公布的数据显示，去年12月社会融资规模增量为1.14万亿元，同比减少4999亿元。广义货币（M2）余额同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期回落0.9个和3.1个百分点。这意味着，去杠杆进程正在深化。

外资机构的经济学家认为，这一进程今年仍将得到延续。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩表示，原因在于去杠杆确实带来了国企尤其是制造型企业利润的改善。在去杠杆的背景下，所谓的“信贷冲量”（新增信贷的变化量占GDP的比重）位于低位。一些业内人士担忧，这会对经济增速带来拖累。

不过，周浩对记者表示，过去几年，“信贷冲量”持续下滑意味着信贷对经济的支撑在下降。今年的信贷仍有可能保持在较高水平，GDP增速也会保持相对稳定，这反映出经济结构正在逐渐转型。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，“信贷冲量”下降对于经济的冲击将是可控的，且中国整体增长质量有望进一步提高。支持这一观点的原因在于出口好转，使整体GDP中净出口的贡献率上升。而从内部增长动力角度来看，经济增长对信贷的依赖降低。此外，和2013年至2016年期间相比，房地产市场受信贷收缩而出现深度调整的可能性变低。