货币政策定调稳健略宽松 缓解中国经济新常态压力（4）

令人担忧的杠杆

更糟糕的情况是，在流动性略宽裕的情况下，银行信贷流向基础设施和国有企业的资金却在逐渐减少。

木子的亲身感受是，在2015年上半年时，地方融资平台出现资金短缺，风险凸显，借新还旧的需求和意愿强烈。

但是随着债务被中央财政置换，利率下降，地方政府的压力逐渐释放，地方融资平台对银行资金的需求越来越小。此外，政府业绩与GDP脱钩，地方政府的“不作为”，也导致了信贷无处安身。

木子称，处于转型期的中国经济，中小企业企业的整体状态似有恶化，甚至融资需求也开始萎缩，再加上国企并不缺乏融资渠道，银行资金无处可去，所以才发生了“银行追着企业放贷款”的一幕。

银行资金最终找到了新的去向，房地产企业和个人房贷在2015年底开始，已经逐渐成为信贷资金青睐的对象。

“在地方融资平台还需要资金腾挪的时候，很多信托公司，不愿意触碰房地产领域，但今年情况不一样了。”木子称，不少信托公司，已经将房地产纳入2016年重要战略布局。

大量资金参与到了地块买卖、房地产开发、房屋销售按揭等各个环节，2016年以来，房地产的迅速升温，与此不无关联。

2月2日，央行联合银监会宣布进一步放松住房贷款政策。其中包括，对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次贷款购买普通住房，最低首付比例调整为不低于30%(原为40%)。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，在政府重点解决几个传统行业产能过剩问题的同时，制造业在今年将继续面临下行压力。在这种情况下，稳定房地产行业将是稳定整体经济的关键所在。

但房价的快速上涨，尤其部分杠杆配资产品，带来的潜在风险，已经引起了监管者的注意。

3月12日，周小川指出，商业银行要了解客户偿付能力，首付资金不能是“借”来的。

央行副行长、外管局局长潘功胜称，房地产中介和P2P平台提供的首付贷等产品，增加了金融风险和房地产风险，不具备相应的运营资质，目前正准备通过即将开展的互联网金融业务治理，对房地产中介机构、房地产开发企业以及他们与P2P平台合作开展的金融业务进行清理和整顿，打击为客户提供首付贷融资、加大购房杠杆、变相突破住房信贷政策的行为。

央行副行长陈雨露在“两会”期间称，近期部分一线城市房价上涨受多重因素共同影响，不能简单归因于货币政策。人民银行对房地产市场持续关注，并一直致力于系统性金融风险防范，引导金融机构合理投放信贷。从1至2月份总体来看，贷款增速平稳较快，基本与当前的经济形势和通胀水平相匹配。人民银行还将对房地产市场继续保持关注，加强住房金融宏观审慎管理，促进房地产市场平稳健康发展。

另外，陈雨露表示，资产价格并非货币政策的直接调控目标，但资产价格波动会对货币政策目标产生影响，因此资产价格变化也受到各国央行的普遍关注。这一表态说明，房价的过快上涨，很可能会影响未来货币政策的决策。

虽然今年稳增长的重任，不会由央行独立承担，财政部将会分担杨的压力，但信贷增长如果受到掣肘，这仍不是市场愿意看到的局面。

汪涛表示，对于更多利用财政政策稳增长，市场已达成共识，多个部委官员此前也多次表示今年的财政赤字率将明显提升，但实际的政府支持可能仍将主要来自准财政支出。换言之，投资者应该更关注信贷增速，而非财政赤字本身。