震惊 中国13年来首发美元债收益率或接近美国水平

金融开放！中国13年来首发美元债，收益率或接近美国水平，令人震惊。中国的经济迅猛发展，但依旧还是发展中的国家。暌违13年后，中国财政部宣布在海外发行20亿美元债券。此次美元债券发行有两个值得关注地方：一是发债目的不是为了融资，其次是无评级发行。

财政部在回答记者提问时候表示，在经济持续增长、外汇充足的情况下，中国政府并没有强烈的外部融资需求，本次发行主权外币债券，融资并非我们的首要考虑，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。

发债不为融资，那是为了什么呢？财政部是这么回应的：首先，有助于提高金融业对外开放水平，提升金融服务实体经济的能力；第二，有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券的收益率曲线；第三，有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强国际投资者参与中国经济发展的信心；第四，有利于优化政府债务结构，使债务结构更加均衡。

为中资企业海外发债定锚

要了解此次财政部发债的真实目的，必须了解当前全球经济最大的背景：美联储紧缩和特朗普税改。

美联储9月会议上明确在10月份开始缩减资产负债表，同时加息进程继续，12月再加息几乎已经确定。同时，美国总统特朗普正积极推进减税政策，并鼓励企业海外资金回流，这都可能促使美元回流美国，推动美元升值。

中国13年来首发20亿美元债

根据CapitalEconomics的研究，截止2016年底，寻求避税的美国公司将约2.6万亿美元的利润留在海外。预计特朗普的“税收假日”（taxholiday）政策会带来高达1.7万亿美元的资金回流到美国。

美联储加息和美元升值对中国最大的冲击除了人民币贬值和外汇储备外流外，还有就是中国企业在海外发行的逾万亿美元债务压力增大。

而且，中资企业的美元债务还在快速增加。据摩根大通统计，中国今年前三季在亚洲美元债发行市场以约六成占有率，遥遥领先第二名韩国的10%。

研究机构crediesight的资料则显示，受中资企业大量发债(占发行比重63%)推动，截至9月底亚洲(日本除外)投资等级美元债共发行了1890亿美元，已超越去年全年的1780亿。中资企业在高收益债的发行比重更高达79%。

由于美元中国国债的缺乏，大量中资企业海外发债，定价基本都取决于标普、穆迪、惠誉等三大投行的评级，造成中国企业的海外融资成本高。正如财政部在回答记者提问中所说：