全球货币流动性宽松暂停商品期货有回落压力（2）

大宗商品面临压力

证券时报记者：流动性变化对期货市场会有哪些影响？本周一，国内期货市场呈现整体调整，主要原因是什么？

叶燕武：首先，美股暴跌的直接原因是朝鲜核试验触发韩国股市暴跌的感染，并叠加美联储继续鹰派和上周四欧洲央行未宽松的预期落差，加之整个市场交易头寸过于拥挤，因此修正调整的力度非常剧烈。

其次，对于本处于熊市结构中的商品来说无异于雪上加霜，由于全球低增长低通胀的格局并未转变，大宗商品熊市中的反弹除了供给端的调整外，还有场外资金配置的支撑，因此整体流动性的边际变化对商品的压力不容小觑，比如近期的铁矿、螺纹。

综上所述，个人认为，随着国内政策重心由稳增长向防风险的转变，终端需求和流动性已出现边际拐点，商品整体面临回落的压力，其中最值得关注的是铁矿石。

江明德：商品价格包含基于供需关系而决定的基础价格和基于金融因素而叠加的风险偏好价格。从这个角度说，随着流动性回归正常，过去几年依附于大宗商品的金融溢价会逐渐降低，而基本面因素将重新回归到商品价格的基础和决定作用上。

也因为这样，因流动性宽松而在过去几年形成的主要大宗商品价格高点受制于经济增长及流动性收缩不会再有新高。本周一，大宗商品的下跌主要有三个因素：第一，市场对各国央行收缩流动性的担忧；第二，对上周国内期货市场会议传出的相关信息的一个反馈；第三，对前期部分品种上涨幅度的纠正。

谨防供给侧改革

概念过度炒作，证券时报记者：未来商品期货市场的逻辑主线会是什么？去产能的效果是否已经在前期商品上涨中得到体现？目前是否已经重新进入了新的下跌周期？