汤臣倍健利润首度告负 销售严重依赖药店终端（3）

而在渠道上，汤臣倍健提出扩大单店的产能，并向线上渗透，开拓商超渠道。汤臣倍健高管表示，2014年，商超终端开始增多，2015年增速为前一年的5倍以上。线上渠道对业绩的贡献起于2013年。“2013年大概是2个百分点左右，2014年占到4百分个点，2015年是6、7个点，今年的话，我们估计会超过10个点，达到两位数。”

困局

2015年，对汤臣倍健来说是多元化与跨界的一年。在品牌上，一口气推出多个品牌，如健乐多、每日每加、无限能等。但目前均未成为有力的业绩增长点，而投入在扩大。在资本上，频频跨界投资，在同业上进行海外并购。

在2015年报中，汤臣倍健将业务生态做了明确的板块划分，由三大板块（汤臣倍健药业板块、广东佰嘉板块、线上业务板块）与大健康产业布局构成。

三大业务板块中，其中汤臣倍健药业板块，主要负责运营“汤臣倍健”主品牌的经营运作，这一板块对上市公司的业绩贡献超过90%；广东佰嘉板块，主要负责专注骨骼健康的“健力多”品牌的运作，坚持单品模式；线上业务板块，主要负责聚焦女性群体的“每日每加”和专业运动营养品牌“健乐多”。

但旗下品牌健力多和无限能都处在培育扩张阶段，均为亏损状态。2015年财报显示，几大控股子公司，除汤臣药业营业利润达到1.44亿，香港佰瑞营业收入为零，利润为-1191万；广州佰嘉药业营业收入达到2.3亿，2014年扭亏为盈后，又陷入亏损，营业利润为-4196万；广东佰悦网络营业收入也达到2193万，但同样不盈利，营业利润为-2821万。

对于电商品牌在2016年上半年的表现，董秘胡超在2016中报电话会议中评价：无限能上半年表现在预期之内。健乐多成长较快，产品已经进入了第一阵营。每日每加逐步聚焦到女性，成为一个健康美丽的品牌，目前还未充分发力。总体而言，电商品牌上半年亏损800多万。显然，汤臣倍健对内扩充品牌，对外进行投资并购。

“上市五年多了，我们在资本市场没有一个‘像样的动作’。”汤臣倍健董事长梁允超曾在评价公司在资本市场表现时说，“这两年，我们按既定的战略跟全球主要的VMS（Vita-min，Minerals，Supplements维生素、矿物质与膳食补充剂）标的都保持深入的研究、沟通，资本市场上也飘过有性感的并购标的，或许我们比谁都更有条件把它拿下。”

2016年3月，汤臣倍健和NBTY（自然之宝）建立合资公司，其中汤臣倍健占60%股权。对于与自然之宝的结盟，胡超表示这是公司在全球化战略上迈出的第一步。

出发点是“为了进入市场”，处于行业整合的角度。胡超预计大概2017年上半年就会对利润产生正的贡献，收入方面，希望其收入能恢复到2015年的70%左右。就目前运营而言，供应链较慢，从订货到发货有较长的时间。跨境电商的政策未来会如何变动，目前比较难以预测。

自2014年以来，汤臣倍健有系列在大健康领域的跨界投资动作，涉及互联网医疗、移动健康、医疗健康数据、慢病管理、医疗新技术、跨境电商、健康产业投资基金等。如，以16000万元的“贵”投跨境电商平台深圳有棵树。

外界评价这一投资布局显得凌乱。对此，汤臣倍健高管回应道：第一，布局是基于战略和业务协同，不是基于财务投资收益的角度。第二，寻求战略业务协同是从几个维度出发，从渠道的资源共享、从品牌的互相背书、从产品深度的配置、流量共享。

大部分标的在签署投资协议的时候，有业务合作的协议。目前，战略协同的效应还未显现。“希望明年部分的协同工作有一个阶段性的表现，今年我预计比较难了。”从多元到跨界资本动作，再到利润不及预期，首度下跌，汤臣倍健进击艰难。

“我们原来是传统的线下的企业，现在开始做电商的服务。对我们整个的管理的挑战还是比较大的，更需要人才、需要机制，更需要系统工具的配套，也需要磨合。”汤臣倍健高管陈述当下汤臣倍健的困境，“从爬坡的角度来讲的话，我们是在一个休息的过程当中，或者战略升级转型的磨合当中。我肯定希望我们的升级转型，包括内部的投资架构的调整，外部资源的嫁接，包括对外投资并购的整合，我希望能尽快重新回到一个更加好的状态。”

在今年下半年，汤臣倍健表示会推出较大的品牌升级战略，有一波较大的品牌建设的投入。“这次可以说是汤臣倍健有史以来最大的一次品牌升级。”胡超说。具体的动作目前不便透露，但按计划在十月展开，牵涉面较大，不只是slogan（标语），还可能涉及包括logo、包装等一揽子品牌升级计划。客观来讲，这对明年的费用会有一定的压力。

一方面是营收增速大幅放缓，利润下降，一方面是投资协同效应未显，子品牌尚未成为上市公司利润增长点，仍需大笔银子投入，处在增长困境中的汤臣倍健何时在次“爬坡”，多元而跨界的投资逻辑能否获得大回报仍需时间验证。