监管从严 7月A股市场重大资产重组“流产”频频发生（2）

上海一家从事并购重组业务的投行业人士对《经济参考报》记者表示，现在明显能够感受到“监管越来越严了”，尤其在涉及影视、跨行业等方面的并购尤为谨慎。6月17日，证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见稿，此次修订从认定标准、监管配套、中介机构责任等三方面对重组上市行为提出了十分严格的监管要求。

随后的7月1日，证监会新闻发言人张晓军表示，将对2011年证监会明确重组上市规则以来已经实施完毕的重组上市项目分批开展现场检查，进行重组上市项目“回头看”。上交所则表示，已将并购重组预案等信息披露纳入事后重点监管的范畴，对“忽悠式”、“双高（高估值、高承诺）”类重组以及规避借壳类重组加大问询力度。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，当前A股市场的并购重组中，股权对倒、利益输送是最严重的问题，并购方和被并购方在估值的环节上做手脚，进行利益输送，损害中小股民利益，这才是证监会加强监管的最主要原因。

他认为，在当前大量投资脱实向虚的情况下，不能纵容这种并购倒手游戏。他表示，对于并购重组，监管的重心应当放在细节上，不能“一刀切”。产能过剩需要并购来进行化解，这类同业并购应当受到政策鼓励和支持，对于借壳和买壳应当严格行政审批，对于普通的不涉及借壳买壳的应当遵从市场公平交易的原则，放松管制。

对于市场有“过度监管”的声音，国泰君安首席经济学家林采宜则对《经济参考报》记者表示，中国上市公司的资产重组同国外有很大的区别。

国外的主要是横向的或者是垂直并购，其目标主要是基于经营需要，做大市场份额、降低营销成本和上下游交易成本，而中国的并购重组有一个很重要的诉求是买壳、保壳或者借壳。正因为中国的壳资源存在其特定含义和价值，并购本身产生的成本和负效应可以通过二级市场的操作得到抵补。

她表示，很多的资产重组都是和股价操纵有关的，如果不严格审批的话，并购重组可能通过一级市场和二级市场的联动操作来谋取一些不合法不合理的利益。“国外对于上市公司有无通过并购重组信息从二级市场获利的监管是十分严格的，国内监管只有不足没有过度。”她认为，从防范金融风险的角度来看，加强监管也可以防范股价大幅波动带来的风险。