风控全面出击 刘士余履新百日主烧从严监管（2）

针对基金子公司，证监会形成两份《征求意见稿》，包括《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》（下称风控指引）、《证券投资基金管理公司子公司管理规定》（下称管理规定）。

两份意见稿勾勒了全面升级的新监管框架，包括构筑净资本风控体系、设立准入门槛等多个要素在内。此外，约束证券期货类经营机构资产管理业务的《落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》的意见征求也已提上日程，基金子公司也在被监管之列。

在此之前，一方面不受净资本约束的基金子公司乐于扮演影子银行体系、场外配资的通道角色，加剧了监管套利现象。另一方面，在业务急速扩张之下，其信用风险也在明显抬升。

“刘士余在央行以及农行的工作经历和背景让他对以净资本为主的风险约束机制比较推崇。”前述内部人士分析道。

在央行副行长任上的刘士余曾批评恶性金融创新，他指出逃避监管、逃避风险拨备、保险资本约束等，一味地讲究创新，这对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献。

“目前来看，今年在产品端的创新很难再看到了，比较明显的一个信号就是，去年以来收紧和停掉的一些产品申请和业务创新到现在都没有后续的说法，例如券商HOMES接口没有再对外开放，而股指期货的限制也都一直还在。而今年机构业务方面的创新仍在收紧。”华夏基金的一位人士对记者表示。

另一方面，刘士余以及证监会新领导班子在机构业务方面的做法实际上也是配合中央“去杠杆”的大政，5月9日权威人士在《人民日报》再次发声谈中国经济并进一步明确“高杠杆带来高风险”。

“各部门近期推出的多项举措，大背景是一样的，都是发现股市、汇市、楼市等蕴藏较大的风险，经济杠杆水平依然很高，需要出手去治理，同时又要保证不能因为治理而带来更大的动荡。就资本市场而言，可以看出监管层希望对过去金融市场、股票市场的动荡做一些反思，对风险较高的领域进行遏制和规范。”申万宏源（000166）证券首席宏观分析师李慧勇认为。

股权融资收紧

除了对机构业务的收紧之外，股权融资的收紧也是刘士余上任之后监管方面体现出的较为鲜明的特点之一。

两会前刘士余接担任证监会主席，至今，此前市场热议的注册制以及战略产业新兴板推进未有新进展。

此外，近两个月以来，有关再融资和IPO监管趋严的传闻不绝于耳。先是传出跨界定增被叫停，随后又有传言称游戏、VR等四个行业的并购重组被叫停。