欧洲央行暗示不会再降息 刺激股市走势大逆转（2）

资产繁荣潜藏隐忧

尽管上周五的资产价格走势反映出投资者对欧洲央行宽松计划的支持，欧洲央行政策日那天的市场情绪变化依旧值得警醒。

在欧洲央行宣布大力度的刺激措施后，欧洲股市在银行股的带领下一度出现飙升，欧元汇率则直线下滑。然而，此后该行行长德拉吉在新闻发布会中表示可能不需要进一步降息。市场情绪随即出现戏剧性变化：欧洲股市回吐涨幅，最终收盘转跌。欧元则出现一个月来最大单日涨幅和去年12月3日以来最大单日波幅。

看起来，投资者会因为宽松政策欢欣鼓舞，而只要央行传递出的信号稍偏“鹰派”，他们的抛售也毫不手软。

Chapdelaine董事总经理DouglasBorthwick对上证报表示，中央银行，尤其在美国、日本和欧洲，已经视量化宽松(QE)为支持经济的最好方式。其中一个原因是相较于事务繁杂的政府，中央银行更容易为经济提供资金。但他同时表示，QE使资产价格膨胀，所以帮助的是少数群体而不是多数人。以美国为例，在低利率环境中，美国公司发行债券并回购股票，所以股市走高，但这并不表明经济正在改善。

DouglasBorthwick表示，永久的量化宽松和零利率，甚至负利率创建出一个安全性的“海市蜃楼”。证券价格和收益率以前被用来反映风险，但在QE的作用下，收益率被扭曲并走低。所以，证券市场真正的风险不再明显。市场不再决定证券应该如何定价，而是央行在决定是否在QE项目里面囊括某类证券。

“例如欧洲央行决定在它的QE项目里囊括进公司债。现在公司利差收紧且收益率下降，这不是因为公司正在表现更好，而是因为有一个垄断买家。”

政策效果濒临分界

当经济的真实状况被蒙蔽，一些批评人士开始质疑，像负利率或是QE这样的强力宽松政策是否可以成为长期药剂？在一些人士眼中，这样的举措存在一种危险的循环。

有海外媒体评论称，三年来，欧洲央行也一直寻求推动通胀率回升至目标水准，单是过去一年就花费7000亿欧元购买资产。但在投资疲弱、失业率高企、债务负担沉重和生产闲置的情况下，这一举措并未奏效。

全球范围内，负利率已让人习以为常，然而各方对于经济前景的警告声依旧络绎不绝。

华尔街日报评论称，如果欧洲央行的措施看上去失败了，将更难以说服银行增加放贷。更糟糕的是，股市下跌和欧元上涨相当于收紧金融条件，从而在一定程度上抵消欧洲央行宽松措施的效果。

Commonwealth外汇的首席市场分析师OmerEsiner则对上证报分析称，理论上说，央行决策者可以继续降息深陷负值区域，也可以继续购买接近无限的资产。然而，这些政策所带来的负面影响，无论是资产泡沫、市场混乱，甚至是他们向市场所传递出的信息，可能已经超过政策本身的正面效果。