分众传媒457亿借壳重生 大洋两岸市值差13倍（5）

同年7月份，江南春也开始为分众传媒做减法，主动重组、关停或剥离部分利润率较低的非核心业务，如LED广告、部分户外广告牌、部分电梯海报广告网络等。

“当时情况很恶劣，谁也不知道这场危机会持续多长时间，而眼看分众就撑不下去了，可以说，两方合作是传媒行业在寒冬时节的‘抱团取暖’。”上述知情人士向记者透露，“2009年情况有所好转，国家推出‘四万亿’的救市政策，金融危机的影响也逐渐减弱，所以当时我们认定，新浪收购分众部分资产的项目也将就此夭折。”

2009年9月24日，新浪与分众传媒同时宣布，由于在商务部反垄断审核中受阻，双方的合并计划自动终止。

另一方面，由于中美在文化、习惯、法律等方面存在种种差异，分众传媒像大多数中概股一样，蜜月期过后就出现了“水土不服”的状况，恐怕更让江南春头疼的是，做空机构的“穷追猛打”和美国证监会SEC的“百般刁难”。

2011年11月份，著名的做空机构浑水研究发布报告列出分众传媒“四宗罪”。

“在美国市场上，有一些专门针对中概股的做空机构，他们往往会从价值判断的分歧上来找茬，由于美国大部分投资者和专业机构都不了解中国某些行业模式，对未来盈利模式及扩张空间都存在疑问，在这种环境下做空就非常容易。“荷兰银行董事王勇告诉记者，“一旦引发二级市场抛售，公司股价跌到理想价位后，做空者再进来补仓，就可以轻易从中获利。”

除了做空机构，紧盯着中概股的还有美国证监会。登陆纳斯达克以来，分众传媒也曾多次遭遇SEC的行政诉讼。而最近的一次，就是今年9月30日，SEC宣布：分众传媒及江南春已支付5560万美元与美国证监会达成和解。

据了解，上述案件涉及到2010年公司收购好耶股权一事。当年3月份，公司以1330万美元收购好耶38%的股权，4个月后，SilverLake公司为好耶62%的股权开出1.24亿美元的高价，与4个月前的估值相差6倍之多。SEC认为，江南春参与了两次收购，知晓该事且从中获益。

“你从别人家撤资，人家当然生气了。”对此，有券商分析师认为，在分众传媒已完成私有化，筹划重回A股的关键档口，美国证监会提出五年前收购案的行政诉讼，不免让人产生“敲竹杠”的误解。“因为在这个关键时期，分众传媒会担心影响上市节奏，尽快‘交钱了事’是最好的选择。”