熔断机制有利市场稳定健康发展（2）

制度设计高标准严要求

对比美国熔断机制的发展历史来看，其交易规则虽然是针对指数熔断，但2010年6月，在美股闪电暴跌后，美国证交会在继1988年创立的大盘熔断机制基础上，推出了个股熔断机制，以防止此后股市急速滑坡而导致的市场流动性枯竭。2012年5月，美国证交会又批准了以涨跌限制（限制价格波动上下限）机制替代之前实施的个股熔断机制，以降低个股暴涨暴跌所带来的市场波动以及波动所引起的后续影响。海通证券认为，个股熔断也成为成熟市场控制风险的新趋势，A股市场设计熔断机制从起始点就高标准严要求，这样的制度安排有利于市场的良好发展。

熔断机制虽然无法从根本上解决股市的暴涨暴跌问题，但可以应对突发情况、缓和市场情绪，有效改善交易氛围。

“引入熔断制度还有利于抑制过度投机、冷却投资者的恐慌情绪，降低市场风险和不确定性”，新湖期货董事长马文胜指出，当市场处于熔断期间，市场参与者可以重新理性考虑和评估有关信息，防止市场价格恶性变化。熔断制度的“冷静期”，有助于信息在市场参与者之间进行充分扩散和吸收，限制市场的过度反应，使市场参与者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理，从而防止期货价格暴涨暴跌。

丰富股指期货市场稳定措施

此次熔断机制实施过程中，除现货市场规则调整外，中国金融期货交易所也将在股指期货市场大幅波动时引进指数熔断机制，并对相关的股指期货交易细则、结算细则以及风险管理办法等进行修改。期货界认为与现货市场调整同步，在股指期货市场推出熔断制度可以更好地防范市场波动风险，完善股指期货风险管理制度，有利于市场的健康稳定发展。

武汉科技大学教授董登新表示：“世界上许多发达的股指期货市场都施行了熔断制度，引入熔断制度有利于丰富股指期货市场价格稳定措施，进一步维护市场的稳定运行。”

他介绍，在引入熔断之前，股指期货市场价格稳定措施主要有：一是实行涨跌停板制度，即沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的涨跌停板为上一交易日结算价的±10%；二是取消了股指期货两个季月合约市价指令的使用，并推出多种市价指令类型，防范市价指令可能对市场价格的冲击；三是盘中实时监控，及时发现可能导致价格异常波动的交易行为，降低市场冲击。上述价格稳定措施在股指期货产品上市初期有效防范了期货市场价格大幅波动风险。在这些措施的基础上，引入熔断机制，有助于进一步完善股指期货市场的价格稳定机制体系，更好地促进股指期货市场功能发挥。

瑞银期货董事长房东明表示：“中金所引入熔断制度是借鉴国外经验，结合中国股市散户交易占比大、散户相比专业机构普遍较少股票/股指估值经验的现状而采取的一种风控措施，是维护股市正常发展的一项必要手段。”