信贷资产质押再贷款范围扩大 “微刺激”再现（3）

“微刺激”再现

民生证券认为，信贷资产质押再贷款扩围是中国式“微刺激”再现。此时推广信贷资产质押再贷款试点，总量上是为对冲地产和传统经济下行压力，结构上是为经济转型。通过设定不同信贷资产折扣率，比如将符合经济转型要求的小微和三农信贷资产设置更高的折价率，折价率越高的信贷资产可获得更多的基础货币，为金融机构向小微三农贷款提供正向激励。

实际上，近期我国公布的9月部分经济数据并不乐观，对于宏观经济四季度表现能否稳定，货币政策仍承受较大压力。但目前基准利率已经接近历史低位，此外，在美联储未来是否降息迟迟得不到确定的情况下，我国央行或许也还在等待政策调整的时机。

上述股份制银行人士则认为，当前处于实体经济下行调整期，商业银行难以找到合适标的，风险偏好降低，这并非单纯的流动性问题，央行和有关部门需有更多扶助实体经济的政策。

民生证券也认为，政策难度在于“三农”、小微类资产风险溢价较高，是否能够有效激励商业银行信用派生行为还需观察。如果过度激励银行投放到风险溢价较高的资产，可能会产生坏账风险。