中金公司：股权质押有风险 但可控

股权质押的规模有多大？

1)存量2.7万亿，其中2015年净增加1.4万亿。目前2.7万亿的质押市值约占A股自由流通市值的16%，占总市值的6%。规模不容小觑。若按质押时的股价计算，2015年净增的质押市值为1.66万亿，但经历6月份以后的市场调整，目前的质押市值下降至1.4万亿，降幅16%。

2)估算股权质押净融资额1.1万亿，其中2015年净融资规模0.66万亿。根据股权质押的规定以及目前质押方设定的质押率，我们假定沪深300成分股质押率为50%，创业板质押率为30%，其余公司的质押率为40%。按此估算2015年上市公司通过股权质押获得的资金额为0.66万亿。

3)券商渠道的股权质押占比最大。2014年至今2.3万亿的股权质押市值中，有1.3万亿的质押方是券商，占比57%。其次是银行(0.5万亿，23%)和信托(0.3万亿，12%)。这也意味着若股权质押出现风险，券商将首当其冲。

4)分行业来看，房地产及新兴成长性行业股权质押规模较大。其中医药生物质押市值0.3万亿，规模最大；其次是融资需求一直较高的房地产行业；TMT行业如传媒互联网、电子、计算机等质押市值也相对较高。