猪肉价格走高或拉动CPI到3% 货币政策或陷两难（4）

货币政策或陷两难

猪肉价格之所以受关注，很大程度上是因为历史上猪肉价格和CPI走势之间存在高度的一致性。历史数据统计显示，猪肉价格和CPI之间的相关性达到0.87。

猪肉价格同比上升30%，拉动CPI提升约1个百分点。2007年和2011年均出现猪肉价格同比走高拉动CPI同期飙升的现象。2007年猪肉价格同比上涨曾一度达到80%，拉动CPI涨幅高达2个百分点。

货币政策调控的最核心的两个目标是经济增长和物价稳定。一方面，当前我国实体经济增速下行压力依然比较大，二季度GDP增速能维持在7.0%主要因为金融业对GDP拉动的大幅提高和基建投资的发力，股灾之后股市成交量出现了大幅下滑，由于受到财政预算的约束，基建持续保持20%以上增速持续性不强，三四季度经济增速大概率下行。

因此，持续宽松的货币政策，对于降低实体经济融资成本，促进企业投资具有不可替代作用；而另一方面，未来一段时期内，新一轮猪周期必然会带动消费价格指数的阶段性上涨，也会限制货币政策持续宽松的空间，促使货币政策陷入两难的困境。