国家住房银行条件已基本成熟 中国版两房渐近？（3）

银行保险为MBS主要投资者

收益率仍有顾虑

多家金融机构预计，MBS主要的投资者为商业银行、保险公司、信托公司、农村信用社、企业年金、社保基金等机构。

中债资信认为，目前由于市场投资者尚不够成熟，我国资产证券化产品的主要购买者仍然以银行等机构投资者为主。

对于银行，除了盘活资产外，MBS还能分散风险、增加中间业务收入。除了银行，比较青睐期限较长产品的保险资金、社保基金、企业年金等机构投资者同样可以成为重要的投资者，但各种投资方的风险偏好亦有不同。

以保险资金为例，对长久期的产品有一定偏好，以匹配负债端的现金流，且保险公司相对较愿意投资安全性有保障的优先层级。一位保险资管业内人士对《第一财经日报》记者表示：“从国际经验来看，保险机构对于MBS是有需求的，有产品就不愁有保险公司会持有。但险资会综合考虑发行利率、期限、流动性等层面的综合因素。”

本报记者了解到，在目前已经发行的MBS中，银行持有占比依然较高，银行互持现象明显，已发行的MBS产品目前利率在6%左右。在业内人士看来，银行之间互持导致风险难以分散，若要分散风险还需做出一些制度上的安排。

不过，就保险机构而言，本报记者从多家保险公司了解到，险资往往将MBS列为另类投资，在收益率方面仍有顾虑。从险资目前投资另类投资的收益率水平来看，MBS产品的收益率与其他另类投资尚有差距。

以上市险企来看，其另类投资占比在2014年均有较大幅度的提升，截至2014年11月底的数据显示，在近8.95万亿元的保险资金运用余额中，另类投资已超过1.7万亿元，占比19%。

从行业投资收益率水平来看，2014年保险资金投资收益率达到6.3%，综合收益率9.2%，比上年分别提高了1.3个和5.1个百分点，均创5年最高水平，但目前MBS产品仍难以达到这一收益水平。

同时，上述保险资管人士还分析称：“对于持有MBS而言，险资最关心的还是收益率。而公积金贷款利率过低也是险资难以对接的原因。”