外媒绘制石油战路线：中东打垮美国后回升

原油在过去一年崩盘，是人类自大萧条以来最大一次资产崩溃。然而哪里有危机，哪里就有机会。

从历史的角度来看，这次崩盘还比不上2008年。当时，原油价格从每桶140美元跌至40美元。虽然这次原油价格从2014年6月时108美元/桶的峰值跌倒40美元/桶，相比2008年跌幅小了很多，但这个跳水幅度还是惊人的。

人们从五年前那场金融市场崩盘中，吸取到最大的教训是忽视恐慌，反而试图从低价甩卖的资产中挖出良好资产。这个教训是否适用今天的石油行情？

首先要考虑的是，我们是否有任何理由认为油价会反弹。反弹的基础是什么？不同于企业，石油作为一种商品不会真正破产。石油是一种必需品，需求相对缺乏弹性。在实际操作中它主导了一切需要能源的行业。在现时的时间框架里，它将永远被需要。虽然价格短期内不可能再次回到100美元/桶，但对于油价最低会低到哪里，仍有一个基本限制。

不管如何，油价至少会稳定在开采成本附近。据国际能源机构2008年的估算，世界各地的石油开采价格相差很大，这取决于油田的位置和效率。由于规模效应大且近地表条件相对温和，中东石油的开采成本约为每桶6至10美元。尽管这些位置的开采成本非常低，但中东没有能力满足市场需求。其他的陆上开采，成本约为每桶6至39美元。而离岸深水海上油井，成本则可高达32到65美元，甚至更多。

更困难开采，比如沙漠油井，开采成为约为30到70美元/桶，页岩油则估计为50到100美元/桶。鉴于当下油价崩溃的部分原因在于沙特与美国页岩油争夺市场份额，这让传统的钻井有利可图，石油的价格底线可能为30到50美元/桶，而这个价格已经跟今天的价格非常接近。尽管没有人知道沙特的确切想法，但很有可能的是，当打压页岩油的目标一旦完成，油价将回升。

第二点考虑：要从这笔投资中中获利需要多长时间？这在历史上还没有一个明晰的答案，而上世纪80年代，石油暴跌后，油价花了几十年才恢复过来。然而，2009年的石油崩盘后的恢复期只有2年，这比股市的恢复快得多。如果沙特的目标是赶走页岩油，考虑到对冲将持续多久、公司可以负债经营多久，以及债务多久可以降下来，恢复期为一至三年大概是个合理的估值。

最后一点，最重要的问题是如何从中获利？对于一般的散户投资者，这比第一眼看到时还要棘手。最显而易见的方式是，在原油商品价格上下赌注，押宝能源部门公司和石油生产国。