低油价对市场影响深远 股市繁荣进一步吹大泡沫

编者按：油价下跌已不仅仅是中东传统产油国和北美新兴页岩油厂商之间的权力游戏，低油价对市场的影响比人们想象的更加深远。石油主要通过与美元的密切关联来影响资本市场。

如果把全球金融市场比作一条大船，石油就是使其稳定的锚，而石油输出国组织(OPEC)的放弃减产则把这只锚收了上来。

英国《金融时报》认为，油价下跌已不仅仅是中东传统产油国和北美新兴页岩油厂商之间的权力游戏，低油价对市场的影响比人们想象的更加深远。

石油主要通过与美元的密切关联来影响资本市场。当油价上涨时，美元对其他货币通常会贬值。这一相关又导致了其与新兴市场国家股市的第二重相关，即美元走弱时，新兴市场股市通常出现牛市(正如2008年金融危机前那样)，反之亦然。

上一次油价下跌(且跌至比现在低得多的水平)、美元走强是在20世纪90年代后期。当时美股牛市完全陷入泡沫，而新兴市场国家遭遇了一连串危机，强势美元使其更难偿还以美元计的债务。

据全球指数提供商MSCI，自1994年12月墨西哥经济衰退引燃发展中国家危机的导火索，至2001年危机终止于阿根廷，美元在贸易加权基础上升值35%，发达国家股市也跑赢了新兴市场逾200%。

那么，当前的低油价又会带来哪些后果呢？

对美国而言，廉价石油会提振经济，刺激消费，同时，强势美元本身就是一种紧缩政策，美联储另外采取措施的必要性降低。

美股已经六周连涨。英国《金融时报》认为，若欧佩克拒不出手阻止油价下行，美股当前繁荣进一步转成泡沫的风险将上升。

对于几乎所有石油资源均依赖进口的日本而言，油价下跌对于消费者和企业而言都是好消息。不过对于日本央行行长黑田东彦来说，提振通胀的难度进一步加强，他可能不得不选择进一步扩大宽松。

新兴市场国家由于建立起了外汇储备，且大多允许其货币上浮，目前对货币危机的应对能力有所增强。而所有依靠石油出口获利的国家都是输家。尤其是面临制裁和油价下跌双重打击的俄罗斯，卢布/美元自2008年高点以来已经贬值53%，俄罗斯财长此前表示，由于油价暴跌了30%，俄罗斯每年损失在900亿-1000亿美元。

20世纪90年代后期的全面危机不太可能重演，但在油价持续下行将导致新兴市场受损、美股催生泡沫的高风险下，市场应引以为鉴。