谢国忠：中美退出刺激政策可能对全球产生影响（2）

关于中国退出刺激措施的危险性：

“中国的紧缩其实就是限制地方政府借贷。地方政府对利率并不敏感。所以当前的利率上涨不大可能扼杀它们的冲动。”鉴于市场默认中央政府会救助负债累累的地方政府，所以影子银行都集中为地方政府服务。而“私营企业也一直在离岸市场低息融资，再以更高的利息直接或通过信托公司借给地方政府。除非厘清救助的权责，否则中国的信贷泡沫会持续下去。”

然而，如果中央政府明确表示不会救助，“信用市场将很可能出现严重的反应。”影子银行可能不会对贷款展期，传统银行业可能被迫介入，如果银行介入，最终可能也要中央政府救助。“当道德风险是信贷狂潮的主要原因，缓慢地令其降温是很困难的。”

硬着陆对中国可能是好事，因为这将冲销了所有金融过剩，并容许经济重新起航。“中国的劳动力短缺保证了硬着陆不会导致社会不稳。通胀下跌也能提升人们的生活标准。”然而这是普通人的观点，而不是政府的观点。“政府希望拉长泡沫遗留成本的偿付时间。”

中国已经在尝试控制信贷泡沫。然而，“对稳定表象的偏好可能导致政策再次改变方向”。

对全球经济的影响：

“从2008年开始，全球经济一直依靠中国和美国的刺激措施。”因此，全球经济增长将在2014年下滑，依赖大宗商品出口的经济体的货币将会贬值，比如说澳元、巴西亚雷尔、加元、俄罗斯卢布和南非兰特。

对新兴市场的影响：

“热钱并非真的会回流美国，而只是消失了。”因为投资者借美元买入新兴经济体货币，后者的央行发行本币并用流入的美元购买美国国债。结果是全球资产负债表规模的扩张。“当热钱流动逆转，全球资产负债表就开始收缩。”这将对依靠热钱支持经常账户赤字的国家造成冲击，比如说印度。

关于日本：

“日元可能会窄幅波动。日本的通胀已经抬头。日本央行已经没有借口压制日元汇率。如果这样做，美国的汽车制造商会作出巨大反应。”日元长期还将贬值，因为日本央行只能持续这样做才能刺激经济。

关于黄金：

“我认为2013年金价已经触底。”金融炒家在紧缩周期中做空黄金的行为已经过分了。“黄金需求来自新兴市场。”金价下跌可能会导致部分金矿关闭，供应下降可能能抵消美联储紧缩的影响。“我希望重申长期看多黄金。金价很可能在5年内冲高至3000美元。”

来源：华尔街见闻