券商资管盈利能力分化 整体管理规模处在下降通道

随着9月券商月报披露完毕，从券商资管公司前三季度业绩情况可以看出，券商资管转型主动管理已一年有余，尽管整体管理规模仍处在下降通道，其经营表现已经出现明显回暖迹象。

据上证报统计，有可比数据的13家券商资管公司今年前9月合计实现营收109亿元，净利润合计46亿元，相较去年同期分别增长7%和8%。从净利润增幅看，头部华泰证券资管表现出稳中有进的态势，海通证券资管、光大证券资管增幅排名靠前，而广发证券资管和银河金汇净利润则同比下滑，行业盈利状况分化明显。

业内分析人士表示，今年A股市场明显回暖，是拉动部分券商资管业绩的重要原因。如光大证券资管和海通证券资管权益类产品比重较大，行情向好拉动其业绩报酬收入显著提升。结合今年以来的券商资管主动管理规模数据看，海通证券资管的主动管理规模也呈现上升趋势，一定程度上增厚了其业绩。

营收方面，今年前三季度行业前三甲分别为华泰证券资管、东证资管和国君资管，华泰证券资管营收超过20亿元，东证资管和国君资管营收约为14亿元。一位头部券商资管人士指出，排名靠前的公司基本也是主动管理规模及占比相对较高的券商资管，显示其转型发展已颇见成效。

从净利润表现看，今年前三季度，华泰证券资管净利超过10亿元，广发证券资管和海通证券资管紧随其后，分别实现净利6.3亿元和5.9亿元。同时有4家公司净利润在1亿元以下，较去年同期有所减少。

经过一年多的行业洗牌，华泰证券资管逐步走向前列。在资管行业整体承压的大环境下，华泰证券资管为何能逆势增长？对此，公司相关负责人士对上证报表示，自资管新规落地以来，公司不断优化存量并加强产品创设，旗下的公募固收类基金和货币基金在产品规模与业绩上较为理想，因此拉动了整体业绩收入。

一位业内资深人士指出，各家券商资管在管理体制建立的成熟度上已经拉开了明显的差距。更加注重合规管理的公司，已经逐渐占据优势。而部分大型券商资管因前期业务较为激进，一些存量产品风险尚在消化之中，对公司的经营构成了较大影响。

部分中小券商资管也在奋力追赶。相较去年前三季度，部分中小券商扭亏为盈，在业绩有了一定的改善。比如东证融汇资管，今年9月公司单月营收同比大幅增长近6倍，今年前三季度累计净利增幅也超过60%。

对此，东证融汇相关人士表示，公司主要根据资管新规做了一些人力改革，将一些部门人员做了内部调岗，以适应公司转型发展的需要。比如逐步降低场外业务人员比例和业务投入，加大投研体系建设。在固收产品业务条线抓住了市场机会，调整了产品久期，优化持仓结构，并适时参与了利率债与可转债的交易，因此取得了较好的超额收益。

从券商资管的盈利能力来看，前三季度券商资管净利润率最高的是招商证券资管、其次为海通证券资管，分别为63%和58%。相较而言，银河金汇和浙商证券资管该项数据较弱，净利润率约10%。

业内人士分析指出，当前仍处于资管新规过渡期，整体行业仍在不断适应监管新要求，去通道、去杠杆、去刚兑在持续进行中。在这一过程中，券商资管在经营上面临不小的压力，未来业绩分化将更加明显。