债券市场存在短板 风险对冲的衍生品工具不足

社会整体债务是否存在一个量化的“度”？3月29日，银行间市场清算所股份有限公司董事长谢众在博鳌亚洲论坛2019年年会上认为，没有公认的一个绝对的“度”，可以关注的一个视角是，债务的可持续性越强，对债务的容忍度就越高。

影响社会整体债务可持续性的因素，首先是成本。谢众指出，“大水漫灌”肯定是不行的，“急刹车”也不行，这就需要调整相关结构来降成本。直接融资、发行债券非常重要，比间接融资更有利于降低成本，这块市场增长空间还非常大。

谢众认为，目前债券市场的一个短板是用于风险对冲的衍生品工具不足，我国现在利率衍生品、汇率衍生品已有一定规模，但是在全球占比还较低。

提升市场流动性也是降成本的要点之一。去年，央行推出了民企债券融资支持工具。谢众表示，这个针对民企的信用风险缓释工具的实施效果非常好，相当于一个保险产品，增强了民营企业发债的信用度，起到了增信和保险的作用，这样就增大了民企债券的接受度。“接受度提高了，交易度活跃了，市场流动性就活跃了。”

降成本的另一大措施是推动中央对手清算。合格中央对手方的风险资本权重远低于双边交易的风险资本权重，可以节约大量资金，从而很好地推动债券市场发展。

另外，谢众称，应推动违约债券交易。如果投资者不愿意参加发债企业的债务重组，就可以通过交易实现退出。据其介绍，上清所和相关机构正在为违约债券交易制度做技术和业务准备。

最后，提升市场便利度。谢众表示，现在国内债券市场的发行人、投资人，既有银行间市场的，也有交易所市场的，互联互通的安排还不够。债券通从跨境角度提供了很好的一种模式。通过一些措施为债券跨境发行交易提供便利，也会增强债务的可持续性，从而促进其安全。