央行不开展市场操作 实现资金零回笼零投放

央行连续第四日不开展公开市场操作。4月13日，央行公告称，受税期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，今日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，公开市场上实现资金零回笼零投放，本周累计净回笼1000亿元。

值得注意的是，今日央行对银行体系流动性的描述出现了“有所下降”，但仍处于较高水平。而此前连续三天的表述都是“目前银行体系流动性总量处于较高水平”。导致下降的因素主要是缴税。

可以看到，近期流动性整体均衡。昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面下行，隔夜Shibor结束上涨，小幅下行0.4个基点至2.5570%。

回顾2018年一季度，流动性水平整体较为宽松，货币市场利率中枢有所下行。债市收益率也相应出现下行趋势，债市有所回暖。流动性分层现象有所缓解，银行间与存款类机构质押式回购加权平均利率持续下行。

对于资金面下一步走势，中信证券债券研究团队认为，过度宽松不可持续，基准利率即将市场化调整。货币政策方向上，由于结构性去杠杆、配合后期监管，所以货币政策不会向去年那么紧，但也不会总是维持资金面像一季度这种松的程度。而且，相关机构对监管政策已有相应准备。2018年资管新规对市场的影响更加细化和具体，此前机构对后续监管政策的进一步落地已有较充分的预期，所以后续在配合监管方面，货币政策没有转松的必要。