货币政策工具箱升级 精准化地维护流动性基本稳定（2）

数据显示，截至2017年末，MLF余额为45215亿元，比2016年末增长10642亿元；PSL余额达26876亿元，比2016年末增长6350亿元。截至2017年11月末，这两种工具占央行对其他存款性公司债权的70%，高于2016年底的65%。

“作为央行的资产负债表扩容工具，MLF和PSL进一步扩大成为2017年中国的重要货币政策趋势之一，目前两者均为主流货币政策工具。”穆迪日前发布的报告评价。

除此以外，公开市场操作的频次也明显提高。2016年2月开始，央行原则上每个工作日均开展公开市场操作，而在此之前，公开市场操作仅限于每周二和周四。2017年10月底，央行还创新性地推出63天逆回购，弥补了期限空白。

即使是利率调整，也没有出现央行主导的基准利率上升，而是市场利率“随行就市”。2017年12月14日，央行开展的逆回购和MLF操作利率小幅上行5个基点。

随着工具的丰富，货币政策工具箱实现了升级，央行的流动性操作愈来愈精细，有针对性地对短、中、长期流动性进行精准调节。以岁末年初流动性调节为例，2017年10月底以来央行通过28天期、2个月期逆回购提供了8700亿元跨年资金，随着年末临近又合理搭配7天期、14天期逆回购等品种继续提供跨年资金。

同时，在12月6日续作1880亿元MLF基础上，央行12月14日再开展2880亿元MLF操作，在对冲月内到期的同时加量投放流动性。打一个比方或许更为形象，曾经货币总闸门“开”和“关”都会导致大量的流动性增加或者锁住，现在总闸门上开了各式各样的小闸门，央行可根据需求选择何时开关何种小闸门。

平衡去杠杆、金融稳定与流动性

工具箱升级并非我国独创。全球大多数中央银行都具备借贷便利类的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧洲央行的边际贷款便利、俄罗斯央行的担保贷款、印度储备银行的边际常备便利等。