黑芝麻自身业务表现低迷 却寄望以一次收购实现逆转

自身业务表现低迷,却寄望以一次收购实现逆转,黑芝麻看似利落的转型抉择,实际上隐藏着不少疑问。黑芝麻11月8日披露的重组草案显示,公司拟以发行股份及支付现金的方式,作价7亿元收购礼多多100%股权,同时募集不超过2亿元配套资金。公司表示,通过此次收购将介入电商业务,优化销售渠道,提升盈利能力。按计划,此次收购将于11月16日上会审核。

黑芝麻自身业务表现低迷
黑芝麻拟收购礼多多

一次跨界收购真能撑起黑芝麻的未来?上证报记者调查发现,标的公司礼多多在商业模式、盈利持续性、估值等诸多方面存在疑点,对曾屡上产品质量黑榜的黑芝麻来说,礼多多似乎也算不上有多“优质”。更令人惊讶的是,黑芝麻与礼多多以及“华盖系”资本之间,还有诸多隐秘的股权关联尚未披露。

经销模式稳定性存疑

据黑芝麻重组草案的表述,礼多多主要从事食品饮料等快消品企业的电子商务经销服务,即从品牌商处购进商品,以买断或委托代销形式向电商平台供货,同时附以少量B2C、线下销售、品牌营销及销售支持业务。

简单理解,礼多多相当于一个“线上经销商”,把产品从品牌方拿到京东、一号店等网店售卖。因此,公司2016年及2017年1月至6月的第一大客户均显示为京东,所占当期营收比例分别为33.24%、30.73%。同期,公司的第一大供应商则是光明乳业,采购金额占总采购额的比例分别为42.59%、35.22%。

但记者注意到,经过一轮轮渠道洗牌,目前已有越来越多的品牌方与电商平台直接建立合作,在此情况下,仅为“中间商”的礼多多能有多大的竞争力和话语权?

事实上,礼多多最近几年的主要供应商一直在变化,显示出不稳定性。其2015年的第一大供应商英诺格林,在2016年就从前五大供应商名单中“消失”,2017年上半年却又成为第二大供应商。2015年为公司提供3792.95万元产品的第二大供应商爱氏晨曦,在2016年就变成了第五大供应商,交易金额也有所下降,2017年上半年则干脆从前五大供应商中“消失”。