债市近日接连下跌 银行委外并未现较大赎回动作

昨日盘中，10年期国债活跃券170018买入报价到期收益率一度突破4%，创下2014年10月以来的新高。一些委外机构本月收到了银行发出的“临近年关、提前考核”的通知。幸好，“尽管近日债市接连下跌，银行委外并没有出现较大的赎回动作，也没有出现委外抄底的现象。”多位市场人士对记者表示。

10月份以来的一波长跌尚让人记忆犹新，不到半个月，4%的心理防线又在昨日盘中攻破。14日午间，10年期国债活跃券170018买入报价到期收益率率先突破4%，创下2014年10月以来的新高。虽然最终收盘报价距离4%仍有一步之遥，但在不少市场人士心中，国债“4.0”时代正迎面而来。债券市场一年多来的下行表现，也让将债券投资作为资产配置大头的银行陷入挣扎。

情绪化的债券市场

“基本面的原因已经无法解释，市场处于情绪化交易中”。几乎从机构投资总监到操盘交易员向记者传递的一致信息都是“一脸无奈”，过去的一套逻辑理论似乎全部失效。重仓错判者含泪止损，提前离场者庆幸劫后余生，财大气粗者继续死扛到底。众生百态背后，其间的心酸一言难尽。

去年10月末以来，债市走弱已经一年有余。拨开眼前的预期“黑洞”，这一轮经济去杠杆、金融严监管背景下，各路资金配置力量变化，情绪背后的操作风格切换——债市大跌仍有迹可循。

银行间现券收益率自上周开始，一直保持高位震荡，最新公布的经济数据也未能有效提振持续下跌的债市。研究人士称，今年以来每季度经济数据“前低后高”的规律显著，10月经济数据全面回落整体符合市场预期，非超预期事件对债市利好程度有限。在对监管忧虑下，交易情绪依然偏脆弱，使得债市走势脱离基本面。

中信证券研究报告称，监管加强、海外加息、通胀预期成为利率突破平台期、快速上行的主要原因。在各因素未出清的情况下，预期提前兑现是当前债市大幅下跌的主要原因。当前国债收益率的高位是预期与交易主导下的超调，虽然与基本面情况存在一定偏离，但也存在一定的合理性。