资本市场稳中求进 推进多层次市场改革

实体经济是国民经济的根基，金融是实体经济的血脉。今年以来，以服务供给侧结构性改革、落实“三去一降一补”五大重点任务、促进“大众创业、万众创新”为核心，资本市场在稳中求进的总基调下，通过完善基础性制度、推进多层次市场改革，不断优化资源配置效率、引导要素有序流动，填写着助力实体经济运行效率提升的资本答卷。

根据证监会最新公布的市场统计数据，今年上半年，A股市场企业共实现首发、再融资、债券筹资总额约1.57万亿元；2016年以来，我国市场企业境内外筹资合计达到6.41万亿元。除A股市场外，新三板在多层次资本市场体系中的作用也愈发重要，2016年以来到今年7月底，挂牌公司共实现融资约2143亿元。

资本不仅直接输血实体经济，也在帮助完善实体经济的造血功能。近三年，上市公司并购重组交易金额保持着超过40%的年均增长率，到去年已增至2.39万亿元，居全球第二。市场化并购重组的快速发展显著提升了资本市场助力去产能、去库存，促进产业转型、技术升级，助推国企改革的能力。

在全国金融工作会议提出“把发展直接融资放在重要位置”总体要求的背景下，一个融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系正在加速形成，其服务实体经济转型发展的效果也将日益凸显。

资本输血：

IPO常态化市场融资功能稳定发挥

实体经济为本，金融是其血脉。在金融与实体经济对接的过程中，资本市场扮演着越来越重要的角色。全国金融工作会议明确提出“要把发展直接融资放在重要位置”，通过直接金融渠道服务各类企业，实现资本输血实体经济，恰是资本市场的优势所在。

去年四季度以来，A股市场IPO保持常态化发行，并视市场条件对发行规模进行微调。与此同时，证监部门着力打击违法违规、整顿市场秩序、保护投资者合法权益，市场总体保持稳健运行。稳定、有序的市场环境对社会资金形成了有力吸引，也为资本市场服务实体经济创造了有利条件。

2016年，我国市场IPO、再融资（现金部分）合计融资1.33万亿元，同比增长59%，IPO家数和融资额创近五年新高，再融资规模创历史新高。

根据证监会最新公布的市场统计数据，今年1月至6月，我国市场共实现境内筹资约1.57万亿元，其中首发融资1162.52亿元、再融资（定增部分）7324.73亿元、债市筹资（包括公司债、可转债、可交换债）7171.06亿元。其中，IPO融资规模比去年同期增长了191%，再融资规模则因抑制过度融资新政的出台而显著缩减。

直接融资规模的释放，表明了资本市场作为金融中介，实现对接社会资金与实体经济的能力。在保持资金稳定供给的同时，A股市场还通过完善基础性制度、优化政策配套，不断优化直接融资结构，提升资金对接实体经济的效率和质量。

首先，在保持IPO常态化发行的同时严把入口质量关，新股发行审核的否决率日益提升。统计显示，今年1月至6月，证监会共审核了275家公司的首发申请，其中37家被否，被否率达13.45%，远远高于2016年全年的平均水平。同时，进一步规范上市公司再融资行为，禁止募集资金用于类金融业务，限制募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，对上市公司忽悠式融资、跟风式融资实施严格监管。

其次，有限有扶，将股权融资的释放与落实国家产业政策、落实中央“三去一降一补”决策部署相结合。一方面严格限制钢铁、煤炭企业IPO和再融资，防止不符合国家宏观调控政策的企业利用资本市场扩大产能。另一方面推进中小商业银行发行上市，提升金融体系服务实体经济特别是中小微企业的能力；推动中小企业发行上市，积极支持符合战略性新兴产业发展方向的企业融资。

再者，落实国家西部大开发战略及扶贫攻坚战略，对西藏、新疆和贫困地区企业实施“即报即审、审过即发”的绿色通道政策，对西部地区企业优先审核。

资本造血：

并购重组为产业升级提供高效平台

按照证监会行业分类，今年上半年IPO的企业中，计算机、通信和其他电子设备制造业的新上市企业数量最多，汽车制造业、化学原料及化学制品制造业跟随其后。这在一定程度上体现了资本及市场之手的产业选择。

与此同时，在去产能、去库存，产业转型、技术升级，以及国企改革的过程中，市场化并购重组也显现出了毋庸置疑的效率优势。资本不仅直接输血实体经济，也在不断催生新的经济增长点，完善实体经济的造血功能。

按全市场口径统计，2016年A股上市公司并购重组交易金额总计2.39万亿元，居全球第二。从2013年起，并购重组交易金额的年均增长率维持在41.14%。

业内专家分析，企业借助资本市场平台并购重组，可以促进技术更新，实现自身规模效益扩张，通过跨行业并购提升企业国际竞争力；资本市场并购重组的活跃，则能通过支持国有企业做优做强，服务供给侧结构性改革，促进产业转型升级，推动战略性新兴产业发展，催生新的经济增长点。

来自证监会的统计数据显示，2016年钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等8大产能过剩行业共有118家上市公司实施并购重组，合计交易金额2336.78亿元；新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源、新材料、服务业新业态等战略性新兴行业上市公司共发生并购重组交易270单，涉及金额3253.31亿元；国有控股上市公司并购重组678单，交易金额1.02万亿元，占全市场并购重组交易总金额的43%。

其中，既有宝钢吸并武钢，合并成立宝武钢铁集团成为中国第一、全球第二的特大型钢铁企业，实现了减少恶性竞争、提高行业集中度、化解过剩产能的案例；也有艾迪西、大杨创世、鼎泰新材分别重组申通快递、圆通速递、顺丰控股，从传统行业转型为综合物流服务商的案例。