国债期货短期市场难以扭转 国债市场整体流动性趋紧

金融强监管的市场影响在本周继续发酵，叠加市场流动性趋紧，国债期货本周几乎单边下跌。多家机构认为，在金融“去杠杆”背景下，国债期货短期市场难以扭转。本周5年期国债期货主力合约TF1706收报97.715，跌幅0.57%。10年期国债期货主力合约T1706收报95.235，跌幅0.68%。

5年期国债CTD券收益率升至3.46%，较上周五上升13个基点。10年期国债CTD券收益率升至3.56%，较上周五上升10个基点。本周国债价格一路下行，5年期国债期货升水小幅扩大，10年期国债期货升水小幅扩大。

“监管层去杠杆的态度坚决成为近期压制市场的重要因素。”国泰君安期货分析师王洋表示。大类资产配置专家徐阳也持有类似观点。他还认为，流动性出现边际收紧也是期债持续回调的重要原因。本周，存款类机构银行间质押式回购利率的开盘利率超过央行同期限的公开市场操作利率。

这在一定程度上预示着央行可能不久要加息，央行已经在收紧流动性。国金证券分析师边泉水也持有相同观点。他认为，本周公开市场操作虽然净投放100亿，但周三到期的2300亿MLF到期未续作，整体流动性比上周偏紧。

不仅国内监管和流动性格局未来并不清晰，其他市场不利因素也在发酵。美联储5月FOMC会议偏鹰。周四凌晨公布的美联储5月FOMC会议显示，美联储认为美国一季度的经济增速下滑仅为暂时性的。市场对美联储6月加息预期升温，推升了美国10年期国债的收益率。

本周末将迎来法国大选第二轮投票，民调显示马克龙胜选概率很大，全球市场风险偏好仍然高涨，也在一定程度上利空中国债市。边泉水认为，这些都将压制内地债市。展望下周，国内短期仍看不到流动性放松的迹象，10年期国债收益率有可能进一步上行。