乐视网贾跃亭力推高送转方案 力度史上最大

乐视网再次推出了高送转方案，力度可以说是史上最大。

2月13日晚间，乐视网(300104.SZ)发布公告，实际控制人贾跃亭提议2016年年度分配方案，公司将以1，981，680，127股为基数进行资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增20股，转增后公司总股本将增加至5，945，040，381股。

这也是乐视网在经历了2016年的现金流危机之后首次资本运作。界面新闻翻阅公告后发现，这是乐视网自2010年8月登陆创业板以来转股力度最大的一次。此次实施之后乐视网的总股本将高达59.45亿股，成为创业板总股本最大的公司，这也是创业板首个总股本突破50亿股的公司。

在此前乐视网宣布高送转的四次预案公告日到除权除息日期间，仅有2011年乐视网的股价下挫，在2012年、2013年以及2015年期间，公司股价分别上涨13.2%、44.3%以及99.5%。特别是2015年3月31日，乐视网公布了每10股转增12股的高送转方案之后，2015年3月27日至5月12日短短的31个交易日之内，乐视网股价涨幅超过99%，出现了名副其实的“填权效应”。

此次高送转的幅度又远高于前次，是否会出现类似的填权效应暂不可知，但是从2月13日盘面上的表现来看，乐视网在当日上午有过一次直线拉升，股价从35.62元一路拉升至36.04元，收盘报收35.92元。

公司的股价从来都是乐视网的“命根”，在如今这个时点公布高送转方案未免让人浮想联翩。假设真的存在填权效应，谁会成为最受益的一方？

首先是那些高位入场的基金们。乐视网有如此底气公布高送转预案，与巨额的资本公积余额有着直接关系。公司2016年三季报显示，乐视网的资本公积余额高达58.8亿元，相较2016年半年报的12.13亿元而言，大幅上升了足足46亿元，这也构成了此次乐视网高送转的主要原因。

该资本公积产生于2016年8月时的非公开募集资金。2016年8月5日公告显示，乐视网以45.01元的股价定向增发了约1亿股，累计募集资金47亿元，发行对象包括财通基金管理有限公司、章建平、嘉实基金管理有限公司和中邮创业基金管理股份有限公司，该次定增的锁定期为12个月。如今乐视网的股价徘徊于35元左右，假使存在填权效应股价上升，将使得这些高位入场的基金顺利解套。

此外受益方还可能包括刚刚火线救援的融创中国(01918.HK)。据乐视网公告，2017年1月13日融创中国通过嘉睿汇鑫受让贾跃亭持有的上市公司股份170，711，107股，占上市公司总股本的8.61%，收购标的价格为35.39元/股，交易对价总额为60.41亿元。在转让完成之后，融创中国也成为了乐视网名副其实的二股东。

但是，这笔买卖在短期之内让融创中国获益的可能性并不大。甚至按照2月13日乐视网收盘价35.92元计算，计算上尽职调查、转让等财务费用，融创中国的账面极有可能以亏损示人，如果在3月31日之前二级市场股价尚无反应，该投资很可能拖累融创中国在港股的业绩。而假设这次高送转之后二级市场的追捧使得乐视网的股价上涨，事态就会完全不同，刚刚收购完成的融创中国将从股价上涨中获益。

最后，最重要的受益方或许是已经搁浅一年的乐视影业的注入方案。乐视影业的注入承诺要追溯到2014年年末，当时乐视网承诺在一年的时间内注入乐视影业，2015年12月4日，乐视网也“如期停牌”进行重组事项，半年后的2016年5月，乐视网带着98亿元的乐视影业注入方案回归了众人的视线。

只是时过境迁，无论是传媒行业的估值还是监管层的态度，都让乐视影业的注入困难重重。监管层先后发函问询业绩承诺以及估值，加上乐视控股在2016年年末遭遇的一场钱荒传闻“浩劫”，都让乐视网不得不在2016年年末公告调整乐视影业的注入估值以及价格。

1月14日的公告显示，乐视网正在着手重启乐视影业的注入事项。根据上一份的注入方案，98亿元的交易对价中，乐视网拟向乐视控股等44名乐视影业股东以41.37元/股的价格发行1.65亿股股份，此外并支付现金29.79亿元，股份支付的占比达到69.6%。因此股价的高低将直接决定了乐视网还需要支付多少现金，这对于“惜金如命”的乐视网而言将是考虑的一大重点。

乐视网2016年业绩预告显示，乐视网全年归属于母公司净利润预计同比增长10%-35%，实现利润约为6.3亿-7.73亿元，去年同期净利润为5.7亿元。高送转对于公司的资本运作百利而无一害，就财务角度而言，则并无重大影响。有接近资本市场的人士告诉界面新闻，高送转背后往往伴随市场的炒作风险，此时或许会出现机构逢高卖出、股东逢高减持的动作。投资者需要密切留意高送转背后带来的风险。