赛为智能玩游戏说不清收入 开心网高价转让（2）

到了2016年前8个月，社交平台收入占比进一步下滑。2016年前8个月，开心人信息的收入为1.17亿元，其中游戏达到1.02亿元，占比87.11%；社交平台为1512万元，占比只有12.89%。可见，在社交平台收入逐渐萎缩的情况下，开心人信息对游戏愈发依赖。

在开心人信息的游戏中，三款三国游戏构成主要的收入来源，其中《一统天下》贡献了最多的收入。

《一统天下》自2013年6月发行上线以来至今已持续运营逾3年，月度流水仍保持在1500万元以上。2014年和2015年，《一统天下》分别取得了9403万元和1.22亿元的收入，占公司游戏整体收入的比重达到了89.11%和87.42%。

2016年，开心人信息新上线了三国题材游戏《三国群英传》并取得了不错的收入流水，即使如此，《一统天下》前8个月7861万元的收入，占公司游戏收入的比例仍达到了76.92%。

用户规模、付费率、ARPU值是网络游戏行业的三个核心因素。ARPU值即平均每个用户收入贡献，显然ARPU值越高，意味着公司从每个客户得到的收入就越多。

《一统天下》的ARPU值明显不低，甚至可以说是非常高。预案显示，从2014年3月起，该款游戏的ARPU值就超过了1000元，随后一路走高，直至2016年8月达1900元上下。

三国题材是网游市场最多的题材之一，但ARPU值超过1000元的情况非常罕见。三七互娱（002555.SZ）作为一家网游平台，旗下运营的《盛世三国》月均ARPU值只有497元，另一款三国游戏《街机三国》只有298元。

《啪啪三国》是一款较为流行的三国题材游戏，其上市时间在《一统天下》几个月之后，其开发商是拓维信息（002261.SZ）的子公司。彼时的收购案显示，《啪啪三国》的总用户数在2014年4月就逼近500万人，但ARPU值只有10元上下。

王子新材（002735.SZ）收购的飞流九天同样运营多款三国游戏，虽然没有公布ARPU值，但却公布了ARPPU值，也就是每个付费用户的平均收益。其中《攻城掠地》的ARPPU值最高不过400元上下，其负责运营的《啪啪三国》ARPPU值基本也在200-300元。

除了这些经营多年的三国游戏外，游族网络（002174.SZ）2015年推出的《少年三国志》单月最高营收达1.6亿元，单月流水长期维持在亿元左右，虽然年报中没有披露ARPU值，但公开报道中其上线时的ARPU值也在300元以下。

无论是同时期上线，还是新上线的游戏，其ARPU值的表现都远逊《一统天下》。同样是三国题材，游戏人数无论多少，都难以企及《一统天下》付费用户的付费热情，这究竟是为什么呢？

对此，赛为智能相关负责人对《证券市场周刊》记者表示，《一统三国》是一款精品游戏，经过三年积淀，积累了大量高端用户，因此整体付费ARPU高于一般游戏。

开心人信息的收入疑云

对于高估值，开心人信息也给予了未来丰厚的业绩承诺，公司大股东新余北岸和实际控制人周斌承诺，2016-2019年，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润数分别不低于7300万元、9300万元、1.16亿元和1.41亿元。

作为公司目前最为依赖的收入来源，《一统天下》的表现直接决定开心人信息的收入多寡，从赛为智能披露的信息来看，这款游戏已经开始走下坡路了。

2014年初《一统天下》总玩家人数破百万，直至如今总人数已经超过700万，但总人数的增加并不意味着付费人数同比例变化；实际上，这款游戏的月付费玩家数已经从2014年年初的两万余人降至2016年8月份的不足万人了。

截至2016年8月底，在总计逾700万的玩家中，韩国的玩家接近70万人，占比接近10%。在宝通科技（300031.SZ）收购广州易幻网络科技有限公司（下称“易幻网络”）时，也对这款游戏有简单的介绍，后者是《一统天下》在韩国的代理商。收购书显示，截至2015年7月，《一统天下》累计玩家为60.85万人。也就是说，一年时间，该款游戏在韩国只增加了不到10万人，与赛为智能披露的用户人数高增长形成了鲜明的对比。

此外，在开心人游戏前五大客户名单中，易幻网络始终是公司的第一大客户。2014-2015年分别贡献了2630万元和2797万元的收入，2016年前8个月也已经贡献了1554万元。

在宝通科技收购书中，开心人信息相应地出现在了易幻网络的前五大供应商中，其中2014年贡献的采购金额为1980万元，2015年前7个月则获得了2133万元的采购金额。

对于2014年双方之间的采销数据，赛为智能收购预案中公布的数据多出650万元，差距接近25%。那么，这多出来的数百万元收入是从哪里来的呢？