中国经济或在2018年再次探底 增速或降至6.5%（2）

从经济周期看，经济增长的底部可能在6%甚至更低，低部时间乐观估计可能在2018年。从三大需求看，2015年，我国出口占全球的份额达到13.2%，已经是二战以来世界主要贸易大国中的最高份额，进一步提高难度很大，但我国出口增长保持与世界贸易同步应该是我们的底线，也是能够实现的。

2015年以来我国出口出现了负增长，今年5月份后降幅开始平稳收窄，出口应该已经触底。消费主要取决于居民收入，同时也受到消费习惯、消费环境等方面的影响，因此消费相对于经济增长速度来说是稳定的。

需求变动的关键是投资，投资主要由四部分组成，基础设施大概占整个投资20%-25%，房地产占25%左右，制造业投资大约占33%，其他投资占15%-20%。基础设施投资作为政府稳增长的工具，最近几年一直保持较快增长。

尽管我国基础设施仍显不足，但无论从基础设施投资占投资的比重、基础设施投资的效率，还是地方政府负债和投资能力，都没有大规模扩张的空间和条件，基础设施投资增速会逐步减低，到2018年后可能增长10%左右并维持一段时间。考虑到房地产的存量和城市化水平，房地产投资增量已经有限，房地产投资接近零增长可能是底部，目前看将在2018年左右会基本触底。

制造业投资又包括传统重化工业、轻纺等传统消费品工业、装备制造业和信息产业等新兴产业投资，这三部分投资分别占27%、33%和40%左右。制造业投资直接依赖于基础设施投资、房地产、消费和出口增长。目前看，传统重化工业和部分装备工业产能严重过剩，如果去产能进展顺利，也要到2020年才能基本出清，在此之前投资增速会持续下降。

轻纺工业投资受出口、消费影响基本稳定。高技术制造业、信息产业、新兴产业和现代服务业的发展，依赖于新动能、新产业的培育，这些产业发展已初露端倪，但要稳定制造业投资或带动制造业投资企稳反弹，最快也要到2018年左右。

目前，我国经济处于探底的过程中，正是压力大、困难多、风险高的时期，同时转型成功的曙光也已开始显现。如果供给侧结构性改革能够取得实质性进展，我国经济有可能在2018年实现触底，底部增速应该接近或略低于6%。这里所说的触底，不是说将会出现所谓的V型或U型反转，而是说增长速度不会继续下降，从而进入L型的下边，也就是进入一个均衡、可持续性的增长平台。从国际经验看，这个平台有可能稳定5到10年乃至更长一个时期。