部分券商看好PPP题材 宏观环境平稳

近期，A股持续震荡，市场期待的“吃饭行情”并未兑现。部分券商认为，9月无风险利率下行的大趋势难以改变。在货币政策保持稳健的背景下，未来新一轮稳增长政策可能要靠财政发力，但单纯依靠财政投入空间有限，PPP模式有望成为稳增长的重要抓手，财政贴息、贷款优惠、税收减免等利好PPP相关政策有望加码。A股市场上PPP主题投资或存在机会。

宏观环境平稳

银河证券研究报告指出，上周A股处于调整阶段，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌1.22%、1.65%、1.13%、0.67%，前期表现较好的蓝筹股调整，弱于创业板的表现。

券商分析师认为，近期行情的主要线索在于无风险利率的变化。在盈利变化不大的情况下，无风险利率的快速下行将带动股市估值回升。8月上旬长端国债收益率快速下行，但在资金获利回吐及央行重启14天逆回购后，长端收益率明显上升。9月份无风险利率下行的大趋势不会发生变化，央行14天逆回购的重启是为了熨平短端利率波动，不是为了抬高资金成本，资产荒大环境没有改变。

银河证券指出，高频数据显示目前经济逐步企稳，具体表现为6大发电集团日均耗煤量持续回升、港口煤炭库存下降、动力煤价格持续上行，同时钢铁价格上升、钢铁产量回升、焦煤价格开始上行。此外，受益于PPP项目的加速落地，水泥、玻璃等原材料价格也有所回暖。

但前瞻性地看四季度，预计经济增速放缓的压力或较三季度大。主要原因是房地产日均销量增速逐步回落，考虑到地产销量增速为经济先行指标，四季度下行压力将增大，企业盈利可能会恶化，利率的下行未必能够带动估值的提升。