资本掮客“玩转”步森股份 持股16个月赚近2亿（3）

以此计算，杨臣等四人及有限合伙人此次交易收益约为2.28亿元。假设以年化8%的收益率支付优先方资金成本，粗略估计，上述劣后方最终的收益可能将达到1.96亿元。这样来算的话，掏出860万元，最终赚得1.96亿元，劣后方16个月的收益率高达22.8倍，而上证指数同期跌幅超过17%。

而事实上，根据步森股份此后的披露，睿鸷资产用于收购上市公司控股权的8.36亿元中，有一半的钱还来自融资贷款。考虑到贷款成本可能更低，劣后方在本次交易中的收益或比上述计算结果更高。

有谙熟资本运作的私募人士认为，从业内知名度来看，杨臣等四人似乎并不具备如此实力，不排除其背后另有高人的可能。

对上市公司发展有害无益

眼热杠杆带来的巨大收益之时，资本掮客利用杠杆赚一把就走的影响似乎更值得深思。

据上证报记者统计，目前A股有32家公司由有限合伙企业担任大股东，若再加上各类资产管理公司，大股东“加杠杆”的A股公司超过40家，加上股权尚未过户的案例，这一数字超过50家。

利用杠杆放大收益，辅以娴熟的资本运作，使得大量资本掮客醉心于“短平快”的资本运作，丝毫不在意上市公司长远发展和中小股东利益。以睿鸷资产为例，其在去年入主步森股份后，承诺自该权益变动完成后，12个月内不转让交易取得的上市公司股份。的确，其没有转让股份，但杨臣等实际控制人却在“当家”16个月后，快速套现离场。

在此期间，步森股份的经营情况并没有好转，2015年公司实现营业收入4.02亿元，下滑16.52%，最后依靠对部分房产土地的处置，公司才勉强实现扭亏为盈。2016年上半年，公司营业收入仍同比下滑，扣非后净利润更是跌至-2304.07万元。另一方面，步森股份也在今年启动了重组事项，但最终未能付诸实施。

值得一提的是，此次接盘的新晋实际控制人徐茂栋并非首次亮相A股市场。其掌舵的星河互联曾是希努尔的重组对象，但最终由于估值、业绩及重组方式等因素未能成行。其此次转而选择先拿上市公司控股权，或是为后续资产注入做准备。不过，其亦表示，暂无在未来12个月内对上市公司主营业务进行重大调整的计划，不排除尝试对其资产、业务进行调整的可能性。

在权益变动报告书中，徐茂栋披露了资金来源，“不包含任何杠杆融资结构化设计产品”的表态也令市场颇为“放心”。但其能否为步森股份带来改变，仍有待观察。