监管力度显著强化 意在净化股市生态环境（2）

大量散户习惯于追涨杀跌，一些机构的行为也呈现“大散户”的模式，市场整体呈现浓厚的投机氛围。在这种情况下，证券市场优胜劣汰的功能始终得不到正常的发挥，内幕交易、操纵市场等违法违规行为层出不穷，严重打击了投资者对市场的信心。另一方面，违规成本过低，也助长了投机之风。

今年两会期间，彼时刚刚上任的证监会主席刘士余公开表示，中国资本市场的发展必须坚持市场化、法治化这一根本方向。中国证监会必须深刻吸取教训，举一反三，加快改革，转换职能，全面依法加强监管，促进资本市场健康发展。

从目前的情况来看，全面依法加强监管正在得到落实：退市制度正在得到越来越严格地执行，上市公司的信息披露要求也越来越严格。笔者认为，伴随着监管的全面强化，A股市场的生态环境将发生重大变化，目前有可能正走在从热衷炒作向价值投资艰难而漫长过渡的环节。

市场环境决定了投资者的行为模式，市场参与者只能被动地适应市场，在投机盛行的市场当中，所有参与者的行为不可避免地带有短期性特征。在这种情况下，对投资者的行为模式进行指责并没有意义。

对市场监管而言，要扭转这样一个长期扭曲的市场，只能通过制度改革以及完善监管来对市场进行“纠偏”和风险教育。造成A股市场长期以来投机风潮盛行的原因是多方面的，包括不完备的交易制度、不完善的市场体系、不成熟的交易者以及不适应的监管制度。

从强化监管开始，逐渐完善交易制度和市场体系，才能引导投资者适应新的市场环境。从这个意义上来说，认为“监管过度”实际上是部分投资者对于过去A股市场投机产生路径依赖，也是市场环境转向过程中不得不经历的不适。