债转股实行“一企一策” 债权以银行贷款为主（3）

市场化的债转股推进仍存不确定性

明明告诉记者，“中钢集团的债转股方案上报国务院”这可以看作是一个信号，表明债转股箭在弦上不得不发。不过他也表示，市场化债转股的边界、实施方法、推进力度仍存在较大不确定性。

“中钢集团这种企业太大了，运作起来太累人。尤其又是钢铁这种夕阳产业，而不是什么新兴行业，主动想参与的金融机构恐怕不多。”上述资产管理公司人士表示，不过目前对于所涉及的银行来说，之前投入太多，现在债权人变成股东，也是不得已为之。“还有更好的办法吗？反正也收不回钱，做股东说不定企业重组后还有希望变好，否则债权永远收不回来，在账上还是不良资产。”

在他看来，即便是“一企一议”，强调市场化，债转股能不能推下去，实际上还是一个“拼爹”的过程。中钢集团是央企，东北特钢是地方国企，国务院层面当然先管央企。辽宁省政府也想让东北特钢债转股，但是债权人没有人听；如果是县级国有企业，料想就更没有人理会了。

中信证券上述报告中提出，从目前的官方低调态度来看，对市场化债转股无论是中央财政还是地方财政都不情愿兜底，尤其是地方政府层面，多数省、市一级地方政府、国资委财力有限，最终决定有赖于债权人与债务人双方的沟通博弈，推进起来必然受到一定限制。