主要债券品种均现违约 年内再迎4.45万亿兑付洪峰

2015年下半年至今，债券市场的风险受到了前所未有的关注。自超日债违约打破刚性兑付以来，目前主要债券品种均已出现了违约。Wind数据显示，目前共有16家企业发行的25只债券实质性违约，涉及金额超400亿。其中2016年以来，已有10家企业发行的18只债券违约，违约金额为169亿元。

7月14日，一位与会人士在“21世纪债市风险研讨会”上表示，截至今年上半年，银行间市场债务融资工具存续规模为9.3万亿；而2016年又是集中到期兑付的高峰期，约有4.45万亿需到期兑付，整个债券市场面临较大的兑付压力和再融资压力。

通过以往违约个案分析，前述与会人士认为：“国企信用一直被高估，从以往的经验看，发生违约后，民企的受偿率更高，债券信用分析和投资应当回归基本面，理性看待外部支持因素。”

4.45万亿债券将到期

央行数据显示，截至2016年6月末，债券市场共发行各类债券3.6万亿，其中公司信用类债券发行6380.5亿元。截至6月末，公司信用类债券托管余额16.2万亿。在存量债券中，银行间市场的债务融资工具占主导，占比超过70%，存量余额约9.3万亿；其次是企业债3.19万亿和公司债3.02万亿。

上述与会人士分析认为，目前债券市场上的“玩家”主要是央企、地方国企和大型民营企业。他表示，以存续期的债务融资工具为例，目前地方国企存量规模最高，其次是央企和民企。地方国企和央企合计占存量规模超90%。

随着债券市场的规模不断扩容，在经济下行的压力下，债券市场的违约事件也不断发生。上述与会人士表示，自2015年4月至今，公开发行的债务融资工具一共有十家企业发行债券发生违约，涉及169亿，占整个公募债券存续规模大约0.24%。

尽管违约的债券占整个市场的存量规模比例很小，但对投资者的信心却带来较大打击，特别是个别大型央企和国企的风险事件。

Wind数据显示，存续期间的债务融资工具还是以中长期为主，中期票据占将近70%，但今年以来，发行品种多为短期，今年前6个月发行的债务融资工具中，超短期的发行已经占了一半，这也反映了现在中长期的债券越来越难发行，投资者和发行人越来越倾向于9个月以内超短期的产品融资。

因此，与会人士特意提示了债券的期限错配问题。“很多企业融短期资金干长期的活，从财务报表就可以看出，企业的资金链非常紧张，融资渠道可能随时出现问题造成资金链断裂。”