中海中信并购重组 项目总估值超过千亿元

“地产一哥”万科在规模上的压力不小，继绿地金丰、招商蛇口的重组之后，中海和中信的重组也在紧锣密鼓地展开。6月29日，中国海外发展公告其与中信并购的相关细节。中海将获取中信分布在国内24个城市的126个项目，涉及建筑面积2352万平方米，项目总估值超过千亿元人民币。

然而，300亿元换取千亿土储蛋糕却让人喜忧参半。除了日渐明确的收购细节，整合后的组织架构、管理理念以及人事安排都将成中海必须面对解决的问题。

中信优质的资产使得摩根士丹利、瑞银、高盛、中金等机构，均对此项交易给予正面评价。其中，高盛预期，这次收购资产总值1190亿元，可推动2016年底每股资产净值增4%，并推动2016至2018年之合同销售增加16%、20%及20%，基本纯利则增加6%、14%及16%。2016年将摊薄每股盈利5%，2017及2018年可提升2%及4%。

然而，蛋糕虽大，但整合起来仍有痛点。中银国际分析师田世欣认为此项交易对中国海外发展股价表现的影响喜忧参半。其称：“一方面，此项交易完成后需要3~4年的投资期，将以低廉的成本补充公司在大城市的土地储备，推动未来几年的合同销售额，巩固公司的领军地位，令公司在中长期内受益。”

“另一方面，中海发展的每股收益和净资产收益率都有明显摊薄，因为公司需要时间来提升销售额和盈利。这些因素会拖累公司短期内的回报率。”田世欣续称。

除此之外，该份资产包含的627.8亿港元的净负债，也将可能提高中海的整体负债水平。

但这仅仅只是资产包带来的问题，同策咨询总监张宏伟认为，本轮并购对于中海而言仅仅是开始，重组后的事宜对企业而言更为复杂。