“脱欧”风险发酵 英7家商业地产基金暂停交易

英国“脱欧”后，全球股市躲过一劫，但英国的房地产市场却率先倒下。一周内，7家商业地产基金相继暂停交易，数百亿英镑的资产被锁定，流动性瞬间枯竭。这几乎是2007年金融危机爆发前的翻版。

2007年夏天，两个“无关紧要”的贝尔斯登关联基金关门清算，露出美国房地产危机的苗头，并加速致使金融实体陷入崩溃。英国央行6日发出警告，“脱欧”风险开始变得具体化；分析师更是担忧，地产基金暂停交易看似锁定了风险，然而这反倒加剧了房地产的抛售压力。

受房地产流动性危机影响，英镑经历二度崩盘，兑美元汇价一度创下31年新低1.2796；然而，黄金白银等贵金属则因避险需求继续高歌猛进。

英国重现贝尔斯登2.0？

一周内，英国7家商业地产基金相继暂停交易。7月4日，管理资产规模达29亿英镑的英国房地产基金标准人寿投资宣布，从当地时间4日中午12点起中止一切交易。该基金是英国第三大面向散户的开放式房地产基金，如果再有任何一笔赎回，该基金就将被迫抛售所持房地产，以筹资应对。

标准人寿投资的中止交易指令只是一个开始。5日，英国保险巨头英杰华（Aviva）旗下的地产投资基金宣布，暂停所有交易并立即生效，该基金管理资产规模达18亿英镑。英杰华在一封邮件中称，市场环境对房地产造成了广泛影响，并导致该基金“缺乏即时流动性”，但公司已经采取行动，通过暂停交易保护所有投资者利益。同一天，M&G投资也宣布相关房地产基金暂停投资者赎回，该基金管理资产规模达44亿英镑。上述这3家公司管理资产总规模就有百亿英镑。

7日，又有4家房地产基金宣布暂停赎回。亨德森基金、哥伦比亚Threadneedle基金和加拿大人寿暂停了合计规模至少57亿英镑的基金交易。此外，安本基金将一只房地产基金减值17%，并暂时停止赎回。

这些基金普遍感受到“超乎寻常的”流动性压力。M&G透露，英国“脱欧”后投资者赎回金额明显提高；亨德森基金表示，已暂停了规模39亿英镑的英国PAIF地产基金及其支线基金的交易。哥伦比亚Threadneedle则停止了13.9亿英镑PAIF基金及支线基金的交易，加拿大人寿冻结了旗下4只基金，总规模4.5亿英镑。

“这会制造恶性循环！”著名投资顾问公司兰斯当高级分析师卡尔夫强调，“投资者撤资可能加剧房地产价格下行压力，这会导致更多投资者抛售手中的房地产，直到市场情绪稳定为止。”

国内基金管理人士指出，房地产基金项目持有大量物业，“脱欧”后英国金融中心地位动摇，未来很多跨国公司总部很有可能撤离伦敦，无论是商业还是住宅地产都面临空前的下跌预期，投资者的赎回潮不可避免。

面对上述局面，市场人士不禁发问：这会否酿成一场英国版的贝尔斯登。2007年夏天，两个贝尔斯登关联基金关门清算，之后引发连锁反应，投资者赎回激增，导致一连串基金被迫暂停赎回。当时这些基金不得不通过抛售资产补充流动性，之后又引发了欧美主要房地产市场价格大跌的连锁反应。Jefferies分析师迈克·普鲁指出，相较2007年那波危机，目前银行资本金更加充足，因此爆发全面危机的可能性几乎为零，但“2016年已经在上演‘迷你危机’”。

英镑受牵连二度崩盘

英镑兑美元在6月24日公投结果揭晓当日一次性贬值10%，随后连续反弹。然而，好景不长，房地产危机再次令英镑跌至30年来的低位。

目前，英镑较英国“脱欧”公投前的1.5018高位贬值近14%，这也是自1985年6月以来第二次触及1.3的低位。著名投行高盛警告称，这次英镑贬值是有史以来最可怕的一次，预计未来3个月英镑将进一步贬值，底部在1.2。