银天下明日登陆纳斯达克 现货平台业务合规性成绊脚石

银天下母公司YintechInvestmentHoldingsLimited（银科投资控股有限公司，以下简称“银科控股”）计划于明日正式登陆纳斯达克证券交易所，如果上市成功，其也将成为国内第一家上市的大宗商品现货服务商。不过，目前现货类交易在国内一直备受质疑，对于银科控股而言，即使是成功上市，也将面临诸多挑战，业务合规性将成最大绊脚石。

首家大宗商品现货平台上市

北京商报记者从纳斯达克网站了解到，银科控股将于明日登陆纳斯达克交易所。银科控股是一家大宗商品现货投资服务商，成立于2011年，旗下主要为银天下等现货投资平台，而银天下旗下拥有天津融金汇银贵金属经营有限公司、广东金祥银瑞贵金属经营有限公司、上海银天下科技有限公司、上海银天下金融信息服务有限公司、上海银天下贵金属制品有限公司等。

相关信息显示，银天下在2015年已经成为国内最大的在线现货交易服务商，2015年银天下客户的交易额占天津贵金属交易所（以下简称“津贵所”）总交易额的15.5%、占广东贵金属交易所（以下简称“广贵所”）交易额的10.4%，2015年全年银天下活跃用户2.44万，总成交额6598亿元人民币。

招股说明书显示，2013-2015年，银科控股的营收分别是6.29亿元、11.57亿元、12.45亿元人民币，利润分别是1.07亿元、4.82亿元、4.03亿元人民币。三年净利合计9.92亿元。

另外，银科控股计划从本次IPO中募集不超过8000万美元的资金，按照昨日的人民币兑美元汇率牌价折合人民币约为5.21亿元。在香港灏天金融集团业务拓展部副总裁黄达东看来，这个融资规模并不大。不过，对于一家现货交易商来说，挂牌美国纳斯达克市场也是一个良好的品牌宣传。

行业交易模式被疑

目前，银科控股主要为个人投资者在上海黄金交易所、津贵所、广贵所进行白银、黄金和其他贵金属或大宗商品现货投资时提供交易服务。除了上海黄金交易所是央行批复的交易所外，津贵所和广贵所则是地方政府批复的交易所。其中津贵所和广贵所采取的是分散式柜台交易模式。而银科控股则面临整个现货类交易平台都面临的问题，那就是对分散式柜台交易模式的质疑。

北京寻真律师事务所律师王德怡表示，目前现货类交易所采取的模式大多都是分散式柜台交易模式。而分散式柜台交易属于做市商交易方式的一种。

何为分散式柜台交易模式？其实就是交易系统参照国际权威的现货价格报出现货价格，投资者按此价格与会员平台直接成交。广贵所和津贵所采取的均为此种模式。广贵所《客户协议书》第五条规定：各交易平台根据相关报价规则，连续报出相应交易品种的买入及/或卖出价格。综合类会员同意无条件认可并执行各交易平台的报价，并以该报价作为其向客户报出的买入及/或卖出价格。津贵所《交易规则》第六条报价原则：会员根据交易所点差管理办法，在交易所中间指导价的基础上，报出买入价及卖出价。