市场化债转股降低企业杠杆率 发展多层次资本市场

商业银行通过债转股成为股东后，有望更加深入地介入企业生产经营，甚至通过投贷联动、并购贷款等方式，推动部分产能过剩行业的战略性重组兼并。这不失为在当前行政手段主导的模式之外，又开辟了一条利用市场方式推动产能过剩行业结构调整的渠道。

“不管市场发生怎样的波动，我们还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。”3月16日，十二届全国人大四次会议闭幕后，国务院总理李克强在记者会如是说。

同日，银监会主席尚福林表示，目前“债转股”还在研究中，需要经过一系列制度设计和技术准备才能推开。

此前，熔盛重工(现更名华荣能源，股票代码01101.HK)公告称拟向22家债权银行及1000家供应商发行171亿股股票，以抵消171亿元债务。此次“债转股”完成后，熔盛重工原来的最大债权人中国银行将变成最大股东。

在当前中国企业杠杆率高企、实体经济增长乏力背景下，“债转股”模式被认为可以降低企业杠杆率，并能部分将银行不良资产出清。

但这突破了现行《商业银行法》中银行对外股权投资的限制。

那么，“债转股”到底该怎么转？

熔盛重工或是特例

熔盛重工“债转股”的方案仍有待3月24日的股东大会通过。

多位银行业内人士表示，“债转股”还处于研究阶段，还没有开始实施，(熔盛重工案例)“可能是通过特批的方式实现”。

一位银行投行人士认为，熔盛重工“债转股”冲击较大，但各行对此还在摸索阶段，应该会出台一些规章办法。“作为单笔业务尝试，对现有制度突破是有可能的，但"债转股"涉及面太广，或许比较难以成规模推广。”

尚福林表示，“债转股”不是简单地把银行债权转成股权。按照《商业银行法》要求，银行不能投资于非银行类企业，不能直接持有一般企业的股票，因为银行的资金是百姓和企业的钱。

“通过"债转股"等方式降低企业杠杆率，是实现企业良性发展的重要举措。”中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，当前居民、政府杠杆率较低，实体企业杠杆率过高。