地方债发行规模超国债 明年预计将发行6-7万亿（2）

12月中旬召开的中央经济工作会议表示将阶段性扩大赤字率。财政部副部长朱光耀11月初表示：“3%的赤字率红线是不是绝对科学，值得探讨。”外界则解读称未来财政赤字率有达到3%的可能。

国家统计局的数据显示，2014年全国GDP为63.64万亿。如果2014年、2015年GDP增速分别根据大多市场机构预计的6.9%、6.8%测算，2016年的GDP将达到72.65万亿。按照3%的赤字率计算，2016年财政赤字规模将达到2.18万亿。

这一赤字规模相比2015年将增加5600亿，新增加的赤字规模将在国债和地方债之间分配。在2015年6000亿的基础上，2016年新增地方债的最大增量为5600亿。

“2016年按照约3%左右的赤字率计算，地方政府新增债券发行约1万亿元左右。”郭永斌对21世纪经济报道记者表示。这一规模相比2015年扩大了4000亿。

而招商证券固收团队的一份研报指出，新增地方债取决于地方赤字规模，预计2016年新增债可能在8000亿左右，相比2015年增加2000亿。

未来两年置换11.14万亿存量债务

至于存量债务置换额度，财政部长楼继伟12月26日介绍，截至2014年底地方政府存量债务余额15.4万亿，其中1.06万亿是过去批准发行债券的部分。除去这部分之外，剩余的通过银行贷款、融资平台等非债券方式举借的存量债务，国务院准备用三年左右的时间进行置换。

今年财政部已经下达了3.2万亿的置换债券额度。因此，未来两年地方政府还有11.14万亿的存量非债券债务等待置换，平均每年置换5.57万亿。

楼继伟还表示，2016年及以后年度，省级政府可以在余额限额内发债，借新还旧。置换原则上由省级政府根据偿债需要、市场情况自行确定，中央政府不再硬性下达置换债务额度。

2015年，中央政府从3月份开始分批下达置换额度，地方人大常委会在4、5月后才将置换债务额度纳入预算调整方案。地方人大审议通过后，置换债实际上从6月份前后才开始发行。华东省份某地级市一位债务办人士对21世纪经济报道记者表示：“置换债资金到位比较滞后，基本下半年才到位。”

中央政府不再硬性下达置换债务额度后，地方政府可以自主将置换债券额度纳入1月初召开的地方人大预算报告并进行审议。一旦预算报告通过当地人大审议，地方置换债券可以提早发行。“预计(2016年)第一季度将会有置换债发行，发行时间将较2015年有所提前。”郭永斌表示。

发行提前后，一则地方政府有充足的时间发行置换债券；二则解决到位资金滞后的问题。