李嘉诚合并电能实业和长江基建计划失败

11月24日，李嘉诚旗下的长江基建和电能实业，先后召开股东会，就早前提出的合并两家公司的计划进行投票。如市场预期，股东会现场反对声音强烈，最终因近50%的电能实业独立股东反对，让李嘉诚今年的收官交易宣告失败。（下图为媒体群访电能实业小股东）

按照李嘉诚的计划，每股电能实业的股份换取1.066长江基建的股份，电能实业将在港交所除牌，交易完成后，将向长江基建的所有股东派发每股7.5港元的特别股息。

市场曾预计，如果两家公司能够成功合并，新公司将负责打理长和旗下的海外基建项目，并成为市值超2000亿港元的巨无霸公司。

近半数电能独立股东投出反对票

但李嘉诚的“如意算盘”，难敌小股东齐心反对。电能实业目前坐拥678亿港元现金，且持有不少欧洲基建项目，属优质公司。部分电能实业的股东认为，与长江基建合并，有损自身利益。

11月24日晚间，电能实业公告显示，当日股东会上，49.23%的股东就两家公司合并的交易投出了反对票。虽然市场对交易失败已有预期，但如此高比例的反对票实属少见，股东的不满情绪可见一斑。

有市场分析曾指出，长江基建资金短缺，与电能实业合并，有“侵占”巨额现金之嫌。该公司股东大会投票结果证明，长江基建的股东乐于见到两家公司合并，约99.9%的股东给出了支持票。

但按照香港的《收购守则》规定，只要长江基建和电能实业中，任何一家公司10%的股东反对，计划就告失败。

长和管理层面对媒体一言不发

11月24日，长江基建和电能实业，分别于上午和下午召开股东会，就合并两家公司相关事宜进行投票。股东会召开地点，位于香港九龙的海逸君绰酒店，这家酒店是长和所拥有的资产，李嘉诚旗下公司凡召开股东会，均选在这家酒店。

港交所信息显示，目前长和持有电能实业38.87%的股份，持有长江基建75.67%的股份，在两家公司均是控股股东。

与往常一样，长和安排大巴接送参会的小股东。会议结束后，在酒店内向股东提供餐饮。对赴现场报道的媒体，也延续过往的“隔离”政策，媒体被隔离在酒店大堂一侧。凡有小股东要离开，酒店工作人员尽量“护送”离场，以便避开记者向小股东打探股东会的细节。

李嘉诚并没有出现在今天的股东会，因为他不担任长江基建和电能实业的任何职务。他的大儿子李泽钜和心腹霍建宁，分别是长江基建和电能实业的董事会主席，两人均现身股东会。

似乎是有预感，长江基建和电能实业的合并交易将被否决，李泽钜和霍建宁当日异常沉默。有小股东透露，李泽钜在电能实业的股东会上，几乎不讲话，而霍建宁回答问题也很精简。两人离开酒店时，面对记者的“围追堵截”，更是一言不发。

电能实业股东会气氛紧张

部分参加电能实业股东会的小股东透露，股东会现场气氛十分紧张，不少股东在会上申明反对意见，他们认为两家公司的合并计划，侵犯了自身利益。而管理层的消极回应，进一步股东激化电能实业小股东的不满情绪，甚至有人在会议期间，愤然离场。

有一名外籍人士离开电能实业的股东会高调表示，他持有不少电能实业的股份，但不满这次合并计划，投了反对票。更有老年股东现场激动指出，长江基建缺钱，这种情况下合并两家公司，是欺负电能实业的小股东。

总体来看，电能实业独立股东的不满主要涉及两方面。一是电能实业换取长江基建股份比例定在1.066，低于合理水平。二是两家公司合并后。派发的每股7.5港元的特别股息，应该只派给电能实业的股东，因为资金来自电能实业。

也有小股东虽然不同意本次的合并计划，但因看重合并后会派发的特别股息，选择妥协，投了支持票。但这部分小股东表示，拿到股息后将卖出相关股票。

合并计划不断遭遇阻力

这笔巨无霸交易一直“命途多舛”，自交易宣布之日起就不断遭遇巨大阻力。

9月9日公布的第一版方案提出，每股电能实业的股份，可换取1.04股长江基建股份，并派特别股息每股5港元。但因股东强烈不满，李嘉诚家族10月给出第二版方案，将换股比例提升至1.066，特别股息调高至每股7.5港元。

新方案仍然不能令股东满意。两周前，独立投票顾问ISS和GlassLewis发出报告，一致建议股东，拒绝目前长江基建和电能实业的合并方案。

ISS和GlassLewis同是美国的独立顾问公司，主要职责是给上市公司的重大的交易计算合理价值，为股东利益发声，他们的意见常常左右股东的选择。两家公司的建议，通常被视为交易成败的风向标。

如果不计算独立股东的利益，合并长江基建和电能实业，对长和有不少好处。多年来，长江基建和电能实业共同投资了众多能源、基建项目，这令两家公司的定位模糊、股权架构混乱，也不便于调动账面现金。

如果合并两家公司，可充分利用长江基建的经验和电能实业的巨额现金，更加强大的资产负债表，也将增强竞投基建项目的实力。