四季度经济有望温和回升 稳增长政策待发力

国家统计局11日发布数据显示，10月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比9月份回落0.1个百分点，创7个月以来新低。10月社会消费品零售总额扣除价格因素实际增长11.0%，连续3个月回升，并创下年内新高。前10个月全国固定资产投资同比增长10.2%，继续回落，创2000年以来新低，但回落幅度收窄。

分析人士表示，10月经济活动数据喜忧参半，部分数据显示经济出现企稳迹象。下一阶段稳增长政策有望从需求端和供给端同时发力，加码政策宽松力度。经济有望在四季度温和回升。

经济现企稳迹象

民生银行首席宏观研究员温彬认为，10月规模以上工业增加值同比5.6%，低于市场预期，一直在低位徘徊。一方面说明产能过剩行业生产经营未有明显改观、去产能压力犹存；另一方面也反映随着服务业快速发展和经济结构优化，工业领域正承受产业结构转型升级的压力。

工信部部长苗圩日前表示，随着国务院一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策措施效果的陆续显现，预计今年全年规模以上工业增加值增速可以保持在6%以上。

民生宏观研究员朱振鑫认为，工业继续在寒冬中挣扎。一方面，由于去产能缓慢，需求端市场萎缩，传统工业供过于求的格局没有实质改观，采矿能源原材料等占比较大的行业盈利还没有见底；另一方面，促改革、促创新的措施虽然使高技术工业保持了高增速，但占比只有10%，尚难当大任。

值得关注的是，10月消费、投资出现向好迹象。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，10月经济活动数据喜忧参半，工业弱势格局不改，但经济企稳迹象已现。

温彬表示，10月宏观经济数据继续呈现出增长动力转换、结构优化的特征。消费需求稳定增长，10月份社会消费品零售总额连续3个月回升，并创下年内新高，担纲稳增长重任。同时，有关数据预示，投资会逐步企稳。

稳增长政策待发力

业内人士认为，尽管部分数据显示经济有企稳迹象，但稳增长政策仍需加码。

温彬认为，下一阶段稳增长措施应从供给端和需求端两个方向发力，通过改革和创新为中长期经济增长提供动力。短期内，发挥好财政政策和货币政策的作用，年底前用好财政资金，适时进行“双降”，增加人民币汇率弹性。同时，利用好金融杠杆促进产业和企业间并购重组以及银行不良资产化解。

朱振鑫表示，政策宽松仍势在必行。一方面要宽货币，CPI再度回落导致通缩风险，通缩导致的实际利率攀升风险，外汇占款收缩引起的基础货币缺口风险都需货币政策宽松来对冲。从时点上看，央行在美联储加息之前可能再次降息、降准。另一方面要宽财政，让积极的财政政策真正“积极”起来。财政或有进一步扩张的可能，一是增加财政支出，主要通过盘活存量(前期沉淀财政资金流向实体)+借助金融资本加杠杆(专项债与下调固定资产资本金)+社会资本加杠杆(继续加速推进PPP)；二是继续结构性减税，激发企业投资和居民消费的潜力。

屈宏斌认为，在宽松政策加码背景下，经济或将在四季度温和回升。