8月外储减少939亿美元 中国外储能否顶住？（3）

不过，张礼卿对《第一财经日报》记者说，外储现在来看比较充分，但如果一个月走掉900亿美元，一年就有上万亿美元，现在能够直接使用的是流动性比较强的储备资产，真正可用的不见得有那么多，需要根据外储下降的速度、可用性进行综合考虑。

美银美林上周四的报告预计，如果2010年以来流入中国的资金全部流出，规模可能达到4000亿美元，如果2008年以来流入中国的资金全部流出，规模可能达到7000亿美元。

或加强资本管制？

在丁志杰看来，未来货币政策仍有很大空间。“外储下降越多、越快，降准的频率就会越快，降息的空间也会加大。”他强调，这种情况下下调存款准备金，并不代表货币政策放松，而更可能是中性的、稳健的。除此以外，丁志杰还表示，可以通过开辟国内渠道投放基础货币，如短期流动性调节工具，常备借贷便利(SLF)，央行在公开市场购买国债等。

张礼卿也对本报记者说，当下中国经济下行压力很大，全球来看，中国的货币政策还是最紧的，货币政策还是有很大的空间，降息、降准有客观必要性。但与此同时，这一政策的直接后果是导致资本流出增加，特别是美联储加息之后，可能性增大，将引起货币贬值，如果央行不进行干预，那么货币贬值和资本流出将交替发生。

眼下央行陷入一种两难的境地：如果维稳汇率，外汇储备减少，会导致国内流动性降低；如果放任人民币弹性波动，那么就可能会发生贬值，导致资本大量外流。种种迹象表明，央行或许正通过加强资本管制来平衡这两者的矛盾。