李克强：推动特殊股权结构类创业企业在境内上市（4）

最知名的采取VIE架构获得融资并上市的公司是新浪。此后VIE成为中国互联网公司在海外上市的通用方式。据路透社的统计数据显示，在纽约证券交易所和纳斯达克上市的200多家中国公司中，有95家使用VIE结构，其他采取了实际控制人通过离岸公司控股境外公司，后者又通过股权关系控股境内经营实体的架？构。

而现在，国内市场已经有所变化。

新三板是一个相对来说门槛比较低、自由度比较大的市场，大大降低了创业公司的上市难度。根据现有政策，存续期两年、主营业务比较明确的公司都可以申请在新三板上市。王冉(微博)认为实际操作中也是几乎100%可以挂牌。

三板市场是在主板市场(含中小企业板)、创业板市场之外的交易市场。老三板市场是2001年7月16日成立的“代办股份转让系统”，而新三板则是在老三板的基础上产生的“中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统”。

预期中的股票发行注册制同样减少了创业公司上市的门槛。2014年11月，中国证监会副主席刘新华公开表示，证监会正在制定注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低准入门槛，推动互联网公司在创业板上市。

无论是新三板，还是可能实现的注册制，对于创业企业来说，都意味着上市的门槛已经低到和海外上市没有太大区别。

另一方面，创业公司继续采用VIE架构的政策风险也在增大。年初，商务部公布的一份征求意见稿明确指出，VIE不能规避外商投资限制，已经有VIE的公司和中概股，要根据不同情况进行处理，要么申报、要么申请许可进入。