2月PPI下滑通缩加剧 CPI超预期增长1.4%

生产资料价格大跌加剧中国生产价格通缩，2月PPI同比下滑4.8%，预期下滑4.3%，为连续第36个月下滑。

不过，CPI同比增长1.4%，好于预期的增长1%。中国央行副行长易纲表示，中国的CPI涨幅在可见的未来还是正数，相关部门也在密切关注，而日本和欧洲的经济通缩风险更大。

据国家统计局，2015年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.8%，环比下降0.7%，生产资料价格领跌。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

2015年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，鲜菜鲜果领涨。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.1%。国家统计局余秋梅表示，“春节因素致使CPI同比和环比涨幅双扩大。"

以姜超为首的海通证券分析团队近期发布报告称：

2月CPI可能仅有0.9%，PPI则可能降至-4.5%，中国的通缩风险依然加剧。央行未来再次降准或可期待。

瑞银证券首席经济学家汪涛本月初表示，“2月通胀数据也不太可能回升至1%上方。这将进一步加剧中国的通缩担忧......为了防止实际利率进一步攀升，央行有必要在2015年下调名义利率100个基点。”

实际上，中国央行近期的行动已经释放出货币宽松逐渐加码的信号，包括2月初的全面降准，且一再扩大定向降准范围，以及2月末再次启动降息。

此次降息前，中国央行主管媒体《金融时报》刊文称，中国通缩风险已近。瑞穗证券首席经济学家沈建光在文章也提到，今年通缩风险非常值得重视，全年涨幅或在1.6%左右，虽然难言通缩，但实际利率过高不利于制造业，未来一系列降息降准必不可少。

细分来看，PPI同比变动情况：

工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降6.2%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约4.8个百分点。其中，采掘工业价格下降20.1%，原材料工业价格下降9.2%，加工工业价格下降3.5%。生活资料价格同比下降0.1%。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.8%，一般日用品价格下降0.2%，耐用消费品价格下降0.6%。

工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比下降12.0%，黑色金属材料类价格下降10.1%，化工原料类价格下降6.3%，有色金属材料及电线类价格下降5.7%。

在2月份-4.8%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-3.0个百分点，新涨价因素约为-1.8个百分点。

CPI同比变动情况：

2月份，食品价格同比上涨2.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.81个百分点。其中，蛋价上涨11.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.09个百分点；鲜菜价格上涨4.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点；鲜果价格上涨4.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点；粮食价格上涨2.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.08个百分点；水产品价格上涨2.1%，影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点；肉禽及其制品价格上涨1.4%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点(猪肉价格下降1.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.04个百分点)。

2月份，非食品价格同比上涨0.9%。其中，衣着、医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、居住价格分别上涨2.9%、1.9%、1.8%、1.5%和0.6%；交通和通信、烟酒及用品价格分别下降1.7%和0.6%。

在2月份1.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素为0，新涨价因素为1.4个百分点

受物价下行叠加春节错月影响，今年1月中国消费者物价增速大幅下滑至逾五年新低，生产者物价则连续第35个月下跌。

中国2015年1月消费者物价指数(CPI)同比增长0.8%，创2009年11月以来新低，预期增长1.0%，前值增长1.5%。

中国1月生产者物价指数(PPI)同比下滑4.3%，预期下滑3.8%，前值下滑3.3%。中国PPI同比已连续35个月下滑，创2009年10月以来新低。

受国际油价和大宗原材料价格波动的影响，今年1月国内部分重要生产资料价格降幅加深。石油加工，黑色金属冶炼和压延加工，石油和天然气，化学原料和化学制品制造四个行业工业品出厂价格同比分别下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，分别影响本月工业生产者出厂价格总水平下降约0.9、0.9、0.5和0.5个百分点，合计影响约2.8个百分点，占总降幅的65%左右。

姜超点评1月数据时称，考虑到本轮经济增速已经创出24年新低，通缩风险甚于05年。