从警示到动手 证监会加强发行承销监管始末

1月13日晚间，又一家暂缓发行的拟IPO公司出炉，这次的主角是博腾股份(300363.SZ)，其原定于1月14日的网上路演取消，后续发行事宜待定。而当日，已被暂缓发行的东方网力(300367.SZ)等5家公司，正在准备与监管层的再次沟通。

与此同时，它们需要按照1月12日晚间出炉的《关于加强新股发行监管的措施》(下称《措施》)紧急补充信息披露，准备包括路演过程的相关记录文件、录音等，以证明报价的合理性与参与者的合规性。

其中，恒华科技(300365.SZ)或是率先完成该过程的公司，其于1月13日晚间发布重启路演公告，将于1月14日进行网上路演。

奥赛康预兆

将时间拉回到本轮首批新股筹备发行之初，就能发现眼下监管层的监管发力早现端倪。

一位接近监管层人士提醒21世纪经济报道记者，在11月30日之后进行的两场监管层组织的保荐机构会议与培训上，监管层就已指出，发行定价市场化并非可以随意定价，更不要试图通过投价报告、路演推介、人情报价、私下诱导等方式引导高价。承销商应积极引导发行人和老股东不要盲目定高价，不要只顾当前利益，后续仍有承诺需履行。

按照当时的安排，保存承销资料3年以上，推介材料、现场录音均需保留。

随着时间进入到51家企业密集发行的开端，打新机构的热情一如市场所预计，走在前排的发行人和保荐机构刚开始时仍是小心翼翼地剔除高报价，来确定发行价。

比如新宝股份(002705.SZ)和我武生物(300357.SZ)，前者最终发行价为10.5元，在其之上的报价被作为最高报价剔除，剔除比例高达44.51%。我武生物定价20.2元，剔除比例更高达57.94%。两家都远远超过新股改革意见中10%的剔除底线。

然而，奥赛康(300361.SZ)72.99元的定价与5000万股老股转让，在1月9日被整个市场关注，其报价剔除比例以及老股转让比例与前两家截然不同，几乎是掐着规则来进行。比如最高剔除比例12%，老股转让则达到了4360.35万股，明显是冲着之前预告的5000万股上限来的。

1月10日凌晨，奥赛康暂缓发行公告一出炉，已宣告了监管层对于发行承销端的监管开始发力。

次日伊始，奥赛康发行人与保荐机构中金公司便被证监会发行部约见，主要针对其报价过程中的合规性，以及信息披露的合规性进行核查。直至1月13日，保荐机构方面仍在配合监管层核查。

同日下午，证监会的例行新闻发布会开始，新闻发言人的首个公开发布内容便关于“加强发行承销过程监管”，并提出将在近期组织证券业协会、交易所对部分公司的发行承销工作开展检查，并指出将对违法违规行为进行查处。

针对老股和新股配比数量方面，证监会则提醒发行人和主承销商要合理设定新老股配比数量、网上网下分配比例、承销费用分担原则，兼顾各方利益。

监管层正式发力

在奥赛康暂停发行之初，市场还没有意识到证监会后续的监管措施出手会如此迅速。在市场仍然聚焦于奥赛康后续处理的周末，1月12日一场发行承销监管加强版已经铺开。

当天，按照此前的安排，东方网力等五家公司本应于次日刊登发行公告，此前它们的定价已经完成，一切都已准备就绪，比如恒华科技(300365.SZ)一度在下午已经刊登发行公告。

然而，晚间8点前述各家公司便接到监管层电话，通知其需要统一暂缓发行，并改变原有计划刊登特别公告模版。