票据业务量大幅增长 业内担心引发资金空转和套利

票据作为将核心企业信用迁徙至民营、小微企业的金融工具，是解决中小企业融资难、融资贵的“金钥匙”。尤其是疫情发生以来，票据成为支持企业短期资金周转的重要融资工具。

3月下旬，银保监会下发《关于加强产业链协同复工复产金融服务的通知》，其中多次鼓励银行业金融机构利用应收票据、银行承兑汇票等方式为产业链上下游企业提供融资服务。

实际上，从目前已发布年报的20余家A股上市银行的数据来看，不少银行2019年的票据业务量已现大幅增长。

综合各家年报数据来看，截至2019年末，建设银行、邮储银行、招商银行、中信银行、浙商银行、长沙银行的票据贴现金额分别为4926.93亿元、4828.34亿元、2248.84亿元、3922.08亿元、716.32亿元、144.28亿元，业务量分别比上一年末增长59.77%、19.33%、54.42%、16.77%、24.13%、164.66%。

对于商业银行票据业务量大幅提升的原因，厦门国际银行研究员任涛认为，一方面是监管鼓励，因为票据业务客户主要以中小企业为主，同时也是供应链金融的有效组成部分；另一方面，商业银行自身有推动票据业务上升的动力，票据业务有助于商业银行拉存款，相当于是存贷挂钩的一类短期贷款业务，有助于增加客户黏性。

整体看2019年票据市场运行情况，票据贴现在企业贷款中的占比有所提升。上海票据交易所发布的数据显示，截至2019年末，贴现余额为8.18万亿元，比去年年初增长24.03%，贴现增量在企业贷款增量中占比达到16.77%，成为支撑企业贷款增长的重要力量。

今年以来的票据业务交易量也在强势提升。上海票据交易所发布的数据显示，尽管今年2月初受疫情影响，企业开工率较低，票据业务量随之大幅下降，但2月下旬开始逐步恢复上升走势。今年2月份，商业汇票承兑发生额为1.29万亿元，同比增长24.65%；贴现发生额为1.06万亿元，同比增长46.16%。

票据在支持实体经济，助力民营和中小微企业融资方面发挥着重大作用，但当前票据业务套利情况须引起重视。宽松的货币环境和各项资产之间的利率倒挂，易引发票据套利和资金空转现象。

任涛举例说：“比如，客户交20%的保证金，在银行开个票作为存款质押开票，然后拿这个票去另外一个银行贴现融资，比如利率可能为2%至3%，融来的钱再去买结构性存款，比如大概收益率可以达4%。这样一来，就可以套利1至2个点，然后再开票。这个过程就是套利。”

任涛介绍的是目前相对初级的一种票据套利模式，实操过程中可能更复杂。他认为，银行在存款端的损失，相应地会转嫁到授信端，从而推动授信定价上行。因此，银行应通过采取相应措施加以遏制个别企业的套利行为。

票据业务资金空转和套利一直备受监管关注。今年2月中旬，央行发布《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，明确提出要服务中小企业融资和供应链金融发展，强调票据业务回归本源，更好地支持实体融资。

市场人士认为，随着这一新规的出现，标准化票据将迎来大发展时代，对此前沦为监管套利工具的票据资管业务会有一定冲击。国泰君安的一份研究报告显示，票据资管属于“非标”业务，而近期推出的标准化票据管理办法，既是为了推动存量的票据非标业务进行转标，也是为新的标准化业务发展提供指引。