新基建市场潜力巨大 公募基金看好云计算投资机会
在政策的支持引导下，新基建引发资本追捧。据券商机构测算，2020年七大涉及新基建领域的投资规模约为1万亿元至1.2万亿元。
嗅觉灵敏的公募基金已火速申报新基建主题基金，目前来看，七家头部基金公司有望喝上“头啖汤”。
在基金经理们看来，包括半导体、云计算等在内的新兴基础设施，有望成为时代特征鲜明的投资主线。
当下，推动新基建有哪些重要意义？新基建七大领域的产业周期将如何演绎？后市投资逻辑是什么？这些问题都成为市场关注的焦点。近日，笔者访问了四位公募基金经理，请他们就上述问题做了详细解读。
新基建市场潜力巨大
问：如何看待政策对于新基建的支持？
尹浩：总体上，支持新基建的政策基本上与老基建相同，比如专项债将同时用于轨道交通、市政设施。不过，新基建在投向方面的权重会逐步加大。
目前，狭义概念的新基建，如5G基站暂未直接获得政策支持，预计未来可能会推出更有针对性的政策。
龚涛：新基建发展获得了政策支持，主要体现在四个方面。
一是保持流动性合理充裕，降低资金成本。利率长期呈现下行趋势，LPR改革疏通了金融支持实体的传导途径。LPR利率自实施以来缓慢下行，降低了资金成本，有效缓解了实体企业的间接融资压力，新基建将从中受益。
二是积极的财政政策能够拓宽资金面。研发费用扣除、增值税“三并二”等减税政策，将利好与新基建密切相关的通信、计算机、半导体等先进制造业。
三是融资政策放松。专项债发行提速、再融资政策持续放松等，有利于改善新基建资金面，助力金融支持实体经济的发展。
四是新基建特有的产业政策支持。针对特高压、轨道交通、5G、工业互联网等领域，政府方面将逐步推出特有的产业政策。
刘重杰：老基建指传统的“铁公基”，如铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设。新基建发力于科技端的新型基础设施建设，主要包括5G、大数据中心、工业互联网、人工智能、特高压、新能源汽车充电桩、城际高速铁路和城际轨道交通等七大领域。
经过多年的发展，传统基建的边际投资收益明显下降。新基建代表经济转型升级的方向，市场潜力巨大，相关产业政策更精准、持续性更强。
张晓泉：新基建的本质是打造更加高科技的信息流、物流和能源流，在投资方面更加注重新型基础设施的建设。
新基建有三大推动作用
问：当下推进新基建有哪些重要意义？对经济发展有哪些重大影响？
尹浩：新基建的正外部性更强，对经济效率的提升更加显著。由于投资回报率相对更高，在地方政府隐性债务负担较重的情况下，新基建会是更好的选择。
龚涛：目前来看，推进新基建将起到三大作用：一是稳定经济增长；二是为新产业赋能，对新兴产业和服务业有带动作用；三是从需求端看，新基建能够更好地服务消费升级，带动相关需求的提升。
刘重杰：疫情在全球加速蔓延，多国纷纷升级防控措施，餐饮、旅游等服务性消费需求在一季度出现了明显下滑，停工停产、运输受阻使得全球产业供应链受到了一定干扰。不过，在疫情防控期间，远程办公、远程会诊、在线教育等需求激增，这有利于提升5G基站、云计算基础设施等服务的需求。
适时启动新基建，有望对冲可能出现的外需走弱，提升自主科技创新的新动能，加速国内经济结构的转型升级。
张晓泉：2月份、3月份的经济活动受到了明显抑制，继而将对一季度经济产生直接影响。海外疫情超预期蔓延，对全球经济也产生了持续性的冲击。
疫情对外需的影响较为明显，可能会对外向型经济的就业产生一定的压力，基建托底经济是对冲疫情冲击的较好方式。
问：新基建定调七大方向，请您分享下各产业周期的发展逻辑。
尹浩：新基建的发力方向与我国经济转型升级方向一致，主要包括三个方面：第一，与高质量发展相关，聚焦科技创新，包括5G基站及相关设备、大数据中心、人工智能、工业互联网等。第二，与新型城镇化相关，扩大城市圈的经济辐射能力以及提升城市治理水平，包括城际高铁、城市轨道交通、智慧城市、智能交通、城市安防等基建投入。第三，与供给侧结构性改革相关，包括公共卫生服务、应急物资保障设施、环保相关基础设施、新能源汽车充电桩等。
城市轨道交通和城际高速铁路是新老基建的交集领域，会与我国经济的短周期行为高度相关，在未来一两年内处于上升周期。除此以外，其他方向基本处于行业周期的早期，未来发展空间比较大。
龚涛：广义概念的新基建，涵盖了对传统基建的改良升级，包括特高压、轨道交通、新能源车充电桩等。这些领域可能得到政府更多的直接投资，领先于其他领域，实现盈利提升及业绩改善。
刘重杰：整体而言，预计新基建的产业发展将呈现由硬到软、由设施端向应用端发展的趋势。
硬件是底层基础，5G基站将率先建设。随着5G商用的大规模铺开，对软件的需求将大幅增长，大数据处理、人工智能和工业物联网等相关应用将大规模爆发，应用端将迎来更大的战略性投资机会。
看好5G、云计算投资机会
问：未来看好哪些细分领域的投资机会？相关逻辑是什么？
尹浩：如果下半年全球疫情能够缓和，那么电子板块的估值会修复，投资风格可能重新切回成长风格。疫情走向将大概率决定下半年的整体走势。
具体来看，看好5G、IDC（互联网数据中心）、云计算的投资机会。短期来看，云计算的相对收益更明显；估值调整后，5G相关产业链公司在二季度出现超额收益的概率更大。
龚涛：新基建政策定调后，科技成长类风格可能是投资的主线。具体到行业，硬件设备领域有望率先体现出政策、资金支持的影响，如5G基建、轨道交通等。随后，应用方面或将受益，人工智能、工业互联网等领域将带动高端制造业的发展。
刘重杰：短期来看，受全球风险偏好下行、外需走弱的影响，估值较高的科技板块仍有震荡整固压力。从全年维度来看，科技成长风格可能明显占优，在结构上或将偏向于以内需为主的新基建主题。
重点关注5G、云计算板块的投资机会，主要逻辑是，流动性仍将在较长时间内保持合理充裕，5G基站、云计算等基础设施建设将充分受益于政策扶持，行业景气度将延续向上态势。
张晓泉：以5G商用、大数据、人工智能、工业互联网等为代表的信息化、数字化建设是主要发力点。同时，还可以带动相关产业链条投资，长周期看可引领新一轮科技产业周期上行，看好基站供应链、集成电路、新能源汽车等板块的投资机会。
在新基建环境下，未来将催生更多产业应用，带来更多爆发性的应用场景，看好消费电子、游戏、高清视频、信息安全、医疗信息化等细分领域的投资机会。
问：就上述提到的相关领域，请分析下估值、基本面情况及竞争优势。
尹浩：目前来看，尽管5G设备板块估值处于历史相对高位，但与历史高位还有一段距离。国内运营商2020年用于5G的资本支出高于市场预期，并且国内通信设备尤其是主设备厂商在全球市场具有突出的竞争力。
IDC板块估值处于历史相对高位，略高于美股可比公司。但是，该板块基本面强劲，短期受益于云厂商资本支出周期上行的支撑，长期受益于在线数据流量的持续高速增长。另外，IDC市场具有突出的区域属性。
云计算方面，国内市场整体处于高速增长的阶段，IaaS、SaaS相关企业经营业绩的长期确定性和成长性突出。其中，SaaS企业整体估值处于历史中高位置，鉴于政策支持以及SaaS本土化属性，国内SaaS企业大概率是国内市场的主导者。
龚涛：总体来看，硬件端估值较低、软件端估值较高。我们预计，未来软件端股价弹性较大，后续波动会比较大。
从竞争力分析，国内很多领域对出口及海外供给较为依赖。以半导体产业链为例，中国对日本、韩国的供给依赖程度高。受到全球疫情等因素扰动，该产业受到的影响较大。
我们相信，A股公司在全球5G产业链的地位将不断提高，市场占有率会得到较大的提升。
刘重杰：5G基站建设今年将加速推进，预计5G全周期投入约1.2万亿元。其中，通信网络设备占整体投资的40%，将集中受益于运营商的资本开支周期。虽然当前行业的静态估值偏高，预计在产业链放量、业绩释放后，该行业估值将逐步降低。
我国云计算市场虽然起步晚，但是发展快，且具备与美国相当体量的IT互联网环境，有望成为全球云计算发展的第二极。受疫情影响，在线办公、在线教育等需求出现了爆发式增长，这将加速云计算渗透率的提升，可积极挖掘产业链相关公司的投资机会。