票据经营模式面临转型 为中小企业融资提供便利

央行近日发布《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，引起业界的极大关注和期待。江财九银票据研究院执行院长兼学术委员会主任肖小和对记者表示，该管理办法一旦实施，对中国票据市场发展会产生积极影响，为票据市场发展打开一扇大门；同时，也为中小企业融资包括供应链金融发展提供了一条便利通道。

拓宽投融资渠道

该征求意见稿所称的标准化票据，是指存托机构归集商业汇票组建基础资产池，以基础资产产生的现金流为偿付支持而创设的受益证券。标准化票据属于货币市场工具，中国人民银行依法对标准化票据实施宏观调控和监督管理。

在肖小和看来，首先，这为票据市场发展打开了一扇大门，拓展了参与主体，银行间债券市场投资者可以参加投资，金融机构可以承销标准化票据，范围拓宽了。其次，为中小企业融资包括供应链金融发展提供了一条便利通道。

同时，为中小金融机构解决流动性不足开辟了新途经。进而为票据市场活跃交易，更好地服务实体经济创新了领域。

记者梳理发现，此次征求意见稿对存托机构比去年的试行有了大变化，还增加了资金保管机构。下一步，随着存托机构办法出台，存托机构准入和市场营销会有更多机会。

肖小和进一步表示，标准化票据的承销、托管、清算结算、流通参照全国银行间债券市场相关办法，可见，标准化票据朝债券化方向发展迈出了至关重要的一步。

央行统计显示，近年来，电子票据业务快速发展，票据融资成本逐步降低，票据融资在短期信贷投放中的占比逐年提高，形成融资工具票据化趋势。数据显示，2019年票据融资在企业短期信贷中占比已达28.05%。

票据专家赵慈拉表示，电子票据兼备支付与融资功能，但原来融资只有银行贴现单一模式。银行贴现后，即构成M2货币投放，也加大了货币超发的压力。贴现后的票据属于信贷类资产，只能在银行间转让；标准化后的票据属于债券类资产，可在银行间债券市场转让，由此实现信贷资产的跨市场转移。银行间债券市场的交易主可以体通过购买标准化票据实现投资票据资产，这丰富了债券市场中一年以内短期的固定收益率的投资品种。

票据经营模式面临转型

从票据从业人员的角度观察，这对票据市场带来重大利好。在九江银行票据中心总经理秦书卷看来，传统模式来看，商业汇票产生于供应链中，主要运用在中小企业间，因票据个性化特征比较明显、价格形成机制较为复杂、标准化程度不够高等原因，导致票据融资资金主要来源于银行，使得中小企业票据融资的可得性和效率不高。

秦书卷表示，未来标准化票据的正式推出，有望使其成为连接商业汇票非标的中间产品，打通企业与更广泛的货币市场资金对接，解决供应链中中小企业融资的可得性和融资成本问题。

在这一背景下，商业银行票据传统的经营模式或将面临挑战和转型。一是“票据IPO”经营理念在商业银行中会正式出现，相对企业发债和股票，企业在供应链中产生的应收应付账款都可以用票据尤其是商票加以运用，票据经纪机构或商业银行将用发债的理念帮企业在货币市场或公开市场快速融得资金。

二是商业银行全产品链经营能力将更加得到重视，一方面全员要有票据运用于供应链企业“面”上的能力，另一方面还需具备二级市场操作和承销“点”上的能力，点与面兼备才能在供应链金融中获得更强竞争力。

三是票据存托、票据经纪以及票据投资会成为传统银行票据团队票据经营的新领域。