瑞银贝斯高：今年中国债券市场表现仍然突出

展望2020年，瑞银资产管理亚太区固定收益负责人贝斯高（HaydenBriscoe）认为，外资流入中国债市的趋势仍将延续，虽然中国债券在去年已经提供了比较积极的回报，但他相信，今年中国债券市场的表现仍然突出。

美元今年有望继续走强

近段时间以来，多家大型外资机构均进行了2020年全球经济环境展望，对于各类资产表现作出预测。贝斯高认为，至2020年年中，全球经济会有一定下行压力，此时全球央行或开始采取一些刺激性措施，但这些举措的作用会相对有限。这种情况下，债券收益率会下行，同时伴随着风险系数的提升。

对于全球货币宽松的政策能否延续，贝斯高分析认为，未来的通胀率会继续走低，那些高负债国家会出现日本化的发展趋势。未来可能看到的变化是，如果货币或利率政策不能够有效解决问题，就更多地需要依赖财政政策，那意味着会有更多公共开支方面的增加，同时也意味着政府财政的负债率会进一步上升。

与美元会走弱的主流观点不同，贝斯高相信美元今年会继续走强。“我们认为，当前全球货币市场上仍然缺乏美元，这对于新兴市场经济体的货币来说，仍会有比较大的压力。很多固定收益的客户已进行充分对冲，所以多数情况下，投资债券主要看未来收益，而不是具体货币。我们认为，对于新兴市场的货币来说，在未来的一年还是会有压力的。”

外资将继续流入中国债券市场

在贝斯高看来，去年外资大规模流入中国债券市场的重要原因之一，就是中国债券逐步被纳入全球指数中。据他测算，如果所有的全球债券指数均将中国债券纳入，将会吸引5000亿美元的外资流入。

从收益角度来看，贝斯高认为，虽然中国债券市场去年提供了积极回报，但今年仍然会提供比较好的收益，因此，他在组合中会加大中国债券的配置比例。“去年中国债市收益率和全球债券之间出现利差，今年利差会逐步缩小，10年期国债利率可能从3.05%下降到2.5%左右。”贝斯高称。

对于具体的债券投资品种，贝斯高表示，瑞银资产管理目前管理着全球最大的以美元计价的中国高收益债券，在投资中国债券上具有丰富经验。“我们为全球投资者设立的3年期信贷类基金主要投资标的为政府债、政策债、具有重要战略意义的国企债券，以及银行债券。”

此外，贝斯高还表示，他对于中国地方政府债券也感兴趣，但这领域目前缺乏二级市场流动性，等到流动性有所改善后，他也愿意投资更多的地方政府债。