生猪养殖业利润兑现阶段头部企业获得增量会更多

“从猪周期运行角度来看，在当前猪价维持相对高位的背景下，生猪养殖企业已普遍进入利润兑现阶段。其中，头部企业获得的利润增量将会更多。”某长期跟踪养殖行业的分析师告诉记者。

叠加2020年国内生猪养殖业全面步入稳产保供关键期，集团化大型猪场为竞争市场加快复养、增产布局，头部企业的出栏量将会继续提升。相关上市公司的盈利增长期有望延续至2020年全年，其中手握充足能繁母猪资源和提前布局扩产的企业或将走在前列。

近期，生猪养殖的头部企业纷纷披露2019年业绩预告。从披露情况看，净利润翻倍似乎已成“标配”，其中牧原股份更是预增幅度超过10倍。

销售数据则从另一维度展现了2019年全年业绩的确定性。据统计，目前已有温氏股份、牧原股份、天邦股份等10家上市公司公布2019年全年的销售数据，类似“生猪全年销售收入同比大幅增长”的表述几乎涵盖每一份销售报告。

叠加2020年国内生猪养殖业全面步入稳产保供关键期，集团化大型猪场为竞争市场加快复养、增产布局，头部企业的出栏量将会继续提升。有业内人士对记者表示，从猪价走势、产能布局以及销售策略等多方面考虑，相关上市公司的盈利增长期有望延续至2020年全年，其中手握充足能繁母猪资源和提前布局扩产的企业或将走在前列。

养殖利润丰厚

“现在一头刚断奶的仔猪都要一两千元。”有养殖户表示，2020年特别是下半年猪价可能会存在一些波动，“但幅度相较2019年可能会减小，整体不会差，所以补栏是今年的一件大事。”

自2019年1月和2月生猪养殖短暂亏损后，猪价在2019年3月开启连涨模式，养殖盈利随后也不断攀升，导致温氏、牧原、天邦、正邦等一众养殖龙头公司在2019年下半年大举扩产。

“从2019年生猪行情的走势看，2019年年底全国生猪产能已达底部，缺猪明显。”有业内人士告诉记者，在生猪、母猪存栏基数大幅下降的同时，2020年可供出栏生猪数量同比仍将下降，“2020年生猪供需缺口可能仍在千万吨左右。”

生猪供应端持续紧张，猪价也因此有了“底气”。从记者采访的情况看，大部分行业分析师持类似观点。其中有观点认为，经过2019年12月数轮共十几万吨猪肉投放后，猪价依然稳定在每公斤30元上方，叠加2020年供给继续偏紧，猪价大幅下跌的可能性不大。

另一方面，在政策恢复生产及保供稳价的压力下，未来猪价也将大概率在高位附近波动。有业内人士预测，2020年全年猪价可能会在每公斤24元至34元之间波动，“其中二元母猪、三元仔猪的价格相对突出且保持较高水平”。

此外，从仔猪到育肥出栏的时间节点来看，2019年四季度进行的补栏扩产，基本可以在2020年三季度左右出栏。因此，在目前养殖高利润的背景下，补栏扩产回报非常可观。

简单算一笔账：若以万头（大型规模化猪场标准）补栏数额计，假设出栏体重为120公斤，售价每公斤为30元，收入将是3600万元，即便考虑极端情况，收入额也有近2000万元，相较投入成本（每只仔猪1500元）也有相对不错的收益。

延迟出栏成风

在猪价高位波动趋势大概率持续的背景下，不少养殖企业也打起了自己的“算盘”，即通过延迟出栏的策略，使猪价带来的红利最大化。

“由于供应紧缺，生猪价格明显提升，公司上调了生猪出栏体重标准，适当推迟了出栏时间。”这是大北农在2019年11月销售报告中对当月销售生猪7.7万头、环比下降21.19%、同比下降44.52%给出的解释。

不止是大北农，类似的表述还出现在温氏股份的销售报告中。据披露，2019年11月，公司销售肉猪81.94万头（含毛猪和鲜品），环比下降8.38%，同比下降61.29%。在整个2019年，公司肉猪销量同比下降16.95%。对此，公司的解释称系“上半年调整了投苗与销售计划，下半年加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。”

龙大肉食也是如此。据披露，其子公司龙大养殖2019年12月共销售生猪1.27万头，环比下降16.45%，同比下降61.16%。究其原因，主要是为了加大2020年生猪出栏量，所以选留母猪，增加繁育母猪的存栏量。

“压栏养大猪是当前很多养殖企业的共识。”有行业人士对记者表示，从统计情况看，若以115公斤的出栏体重计算，2019年10月底的头均盈利超过2000元，其中自繁自养的头均盈利在3000元以上，“业内甚至还出现过万元猪的罕见现象，即200公斤大猪的头均盈利。”

虽然大多数养殖企业在生猪供应紧缺之下采取惜售策略，但从2019年全年销售来观察，仍有金新农、傲农生物、新希望、天康生物、唐人神等企业，通过整体提高生猪出栏量快速抢占市场份额。据记者统计，前述5家公司出栏量同比增幅分别为60%、58%、40%、30%、23%。

头部企业享利

业内普遍认为，在此轮复养扩产行情下，能繁母猪是决胜的关键，也是相关上市公司冲刺今年一季度业绩甚至全年业绩的有效保障。

记者根据公告数据整理发现，若不算后备母猪，2019年底，温氏、牧原两家巨头能繁母猪数量均在百万级，正邦、新希望分别为50万头和25万头，排在行业前列。若加上部分后备母猪对出栏的贡献，以合理的存活率测算，未来将为头部公司带来巨大利润。

以温氏股份为例，据公司披露，截至2019年年底，种猪数量大概170万头，其中基础能繁母猪存栏120万头至130万头。公司透露，计划2020年年底能繁母猪达到200万头。

新希望也曾在调研中表示，2019年12月推动新增后备母猪选育，确保当月月底能繁超过25万头，同时种猪存栏挑战50万头甚至更多。“2020年一季度末确保种猪达到60万头，能繁达到40万头。”

从出栏规划来看，按照温氏股份“2020年保证正增长”的表述，并以2019年年底1852万头出栏量为基准预测，2020年全年出栏保守为2000万头。公司表示：“预计2021年出栏3000万头，2022年至2023年基本每年会增量1000万头产能。”

此外，业内预测，正邦科技、新希望等头部企业2020年的出栏量也有望达到千万级。

在业绩贡献方面，不少机构预测温氏股份2020年营收大致为800亿元至900亿元，净利润约300亿元至400亿元。若以2019年半年报为基准，即生猪养殖板块46%的利润占比，即便净利润均分至每个季度，相较于2019年一季度的负4.6亿元将是不小的增幅。

按同样方式预测，牧原股份、正邦科技、新希望等均会在2020年一季度迎来业绩同比增长。对此，有行业人士认为，2019年一季度行业普遍遭遇亏损，猪周期在经过近1年的运行后，格局全面向好，加之头部企业快速扩产恢复产能，业绩将会持续释放。

此外，重点关注2020年补栏量大的头部公司成为行业共识。以新希望为例，公司在2019年年底不仅宣布耗资近58亿元建设7个生猪养殖项目，还发行40亿元可转债用于生猪养殖项目，共涉及商品猪年出栏量近800万头。